金發(fā)科技(600143)重大事項點評：新限塑令頒布在即 可降解業(yè)務(wù)增長加速

　　新限塑令頒布在即，公司完全生物可降解塑料業(yè)務(wù)料即將快速放量，公司新增產(chǎn)能有望快速被市場需求吸收，符合我們此前對此業(yè)務(wù)高速增長的判斷。我們認(rèn)為伴隨各項新材料業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，公司業(yè)績將長期保持快速增長態(tài)勢，強烈看好公司觀點不變。

    　　 新禁塑令或?qū)㈩C布，完全生物降解材料放量在即。根據(jù)一財網(wǎng)的新聞報道，目前政府相關(guān)部門正在修訂2008 版限塑令，即將頒布。據(jù)其報道，塑料袋、餐盒、農(nóng)用地膜等一次性塑料制品將被全部替代。如果上述法規(guī)如期頒布，公司將極大受益于完全生物可降解塑料需求放量，新增產(chǎn)能也將迅速被市場所消化（公司目前產(chǎn)能已經(jīng)達到7 萬噸左右）。另外，當(dāng)前海外市場（主要是歐洲）同樣受益禁塑令，需求快速釋放，我們強烈看好此板塊，料其業(yè)績將維持高速增長。

    　　 多個新材料穩(wěn)步放量，多點開花有望助力業(yè)績增長。公司各項新產(chǎn)品正處在應(yīng)用場景不斷擴展的階段。其中除了生物可降解塑料外：1）LCP 憑借較低的吸濕性、介電常數(shù)和介電損耗隨著頻率的低波動性等方面優(yōu)勢有望成為5G 天線主流材料；2）PA101 及PA6T（產(chǎn)能料將于2019 年底投產(chǎn)）等借助良好的高強度、耐高溫等性能有望廣泛應(yīng)用于航空航天和軍工領(lǐng)域。上述新型材料市場均在迅速培育過程中，我們看好公司利用自身的率先布局，實現(xiàn)業(yè)績快速增長的同時繼續(xù)保持新材料領(lǐng)域領(lǐng)先地位。

    　　 布局氫能，提升資源利用效率。此前，公司子公司寧波金發(fā)與浙江省能源集團簽訂氫能綜合利用戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。寧波金發(fā)將發(fā)揮其工業(yè)副產(chǎn)氫優(yōu)勢（60萬噸PDH 裝置，我們預(yù)計具備2.5 萬噸/年供氫能力），為浙能集團氫能供應(yīng)提供保障，而后者也將發(fā)揮其省屬能源企業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，依托綜合供能站建設(shè)，布局覆蓋全省的氫能供給網(wǎng)絡(luò)。在當(dāng)前氫能源快速發(fā)展的時點下，此項布局有望為公司帶來嶄新增長契機。

    　　 風(fēng)險因素：1）原材料價格大幅波動；2）國際市場擴張不及預(yù)期。

    　　 投資建議：我們認(rèn)為伴隨各項新材料業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，公司業(yè)績將長期保持快速增長態(tài)勢，強烈看好公司成長性的觀點不變。維持公司2019-21 年EPS 預(yù)測分別為0.33/0.38/0.45 元，維持目標(biāo)價9.3 元（對應(yīng)2020 年25 倍PE）和“買入”

    　　評級。