經(jīng)濟金融熱點快評：LPR下行有助于“穩(wěn)增長”和“穩(wěn)預期”

　　2019 年11 月20 日，央行公布貸款市場報價利率（LPR）。1 年期、5 年期LPR利率分別為4.15%和4.80%，均較上次報價下行5 個基點。主要關注點如下：

    　　第一，LPR 下行助力穩(wěn)增長。當前我國經(jīng)濟下行壓力加大，穩(wěn)增長重要性與緊迫性突顯，需要貨幣政策加強逆周期調節(jié)力度。2019 年前三季度，中國GDP 同比增長6.2%，一、二、三季度分別為6.4%、6.2%和6%，呈逐季下降態(tài)勢。供需兩端同步走弱。投資、消費降幅明顯，2019 年前10 個月，固定資產(chǎn)投資累計增長5.2%，創(chuàng)下歷史新低；社會消費品零售總額累計增長8.1%，增速較去年同期下降1.1 個百分點。工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)放緩，經(jīng)濟效益走弱，2019 年前三季度，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤累計下降2.1%，而上年同期為增長14.7%。

    　　第二，LPR 下行有利于引導實體經(jīng)濟融資成本下行。央行通過改革完善LPR 形成機制，以MLF 利率為錨，將貸款利率與公開市場操作利率掛鉤，形成“公開市場操作利率-LPR-貸款利率”的傳導路徑，有利于暢通貨幣政策傳導機制。但今年我國實體經(jīng)濟融資利率下行幅度并不明顯。2019 年三季度，金融機構一般貸款加權平均利率為5.96%，比上年末高出5 個基點，表明LPR 引導融資成本下行的有效性仍待加強。

    　　第三，LPR 下行有利于穩(wěn)定市場預期。在豬肉價格帶動下，近期我國CPI 漲幅明顯擴大。9、10 月CPI 當月漲幅突破“3”，10 月達到3.8%，創(chuàng)5 年以來單月新高。

    　　CPI 持續(xù)走高引發(fā)市場對貨幣政策未來走向的擔憂，央行適時引導MLF 利率下行，以及LPR 利率下行，都向市場釋放了強化貨幣政策逆周期調節(jié)的信號，穩(wěn)預期意義明顯。

    　　第四，相關建議。一是貨幣政策可由穩(wěn)健向寬松調整。雖然通脹有上行壓力，但主要受豬肉價格上漲影響，屬于短期因素，核心CPI 漲幅較低且持續(xù)放緩�？紤]到未來經(jīng)濟下行壓力將持續(xù)加大，以及2020 年完成 “兩個翻番”目標，需要貨幣政策加大逆周期調控，支持實體經(jīng)濟。根據(jù)金融機構一般貸款加權平均利率情況， 2019 年三季度為5.96%，明顯高于2017 年（全年均值為5.75%）。未來，可以繼續(xù)引導LPR下行，降低實體經(jīng)濟融資成本。二是加大貨幣政策結構性調控力度。繼續(xù)發(fā)揮定向降準、定向中期借貸便利（TMLF）等已有工具的作用，進一步創(chuàng)新豐富新的結構性貨幣政策工具組合，引導金融機構加大對民營小微企業(yè)、制造業(yè)投資、“三新”經(jīng)濟等重點領域的支持。