醫(yī)藥周報2019第44期：三明模式全國推廣 關注醫(yī)保談判結(jié)果

上周申萬醫(yī)藥生物指數(shù)報收8,046.42 點，累計下跌0.84%，漲跌幅排在行業(yè)第3 位，跑贏滬深300 指數(shù)1.57 個百分點。上周，國家衛(wèi)健委官網(wǎng)發(fā)布《國務院深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革領導小組關于進一步推廣福建省和三明市深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革經(jīng)驗的通知》，在總結(jié)三明市深化醫(yī)改經(jīng)驗基礎上提出24 條深化醫(yī)改重點任務。藥品集采方面，2019 年12 月底前全面執(zhí)行25 種集采藥品的采購和使用政策， 2020 年擴大國家集采品種范圍，2020 年9 月底前綜合醫(yī)改試點省份要率先探索對未納入國家集采的藥品開展帶量、帶預算采購，國家集采+地方集采雙管齊下，更多品種將進入集采名單，藥品仍面臨較大降價壓力，尤其是多廠家生產(chǎn)品種；耗材集采方面，2020 年9 月底前綜合醫(yī)改試點省份要率先探索高值耗材按類別集采，政策趨向穩(wěn)健，預計短期內(nèi)不會在國家層面啟動耗材集采，而是以地方探索為主，后續(xù)隨著耗材統(tǒng)一編碼的落地實施，耗材集采品種有望進一步擴大。醫(yī)療價格調(diào)整方面，2020-2022 年各地要每年進行調(diào)價評估，及時調(diào)整醫(yī)療服務價格，加大動態(tài)調(diào)整力度，醫(yī)療服務收入占醫(yī)院收入比重將逐漸提高。支付方式方面，推進以按病種付費為主的多元復合式醫(yī)保支付方式改革，醫(yī)保支付思路由此前的按項目付費向“打包付費”、“預付制”轉(zhuǎn)變，醫(yī)保控費手段趨于多元化，控費力度逐步加大，支付端的變革將對藥品降價、高值耗材降價、分級診療等各個方面將產(chǎn)生全面推動作用。整合型醫(yī)療衛(wèi)生服務體系構(gòu)建方面，加強慢性病分級分類管理、鄉(xiāng)村醫(yī)生隊伍建設、中醫(yī)醫(yī)療服務體系建設，2020 年綜合醫(yī)改試點省份要開展緊密型醫(yī)療集團和縣域醫(yī)療共同體試點，持續(xù)推進分級診療，通過構(gòu)建整合型醫(yī)療衛(wèi)生服務體系，實現(xiàn)體系內(nèi)人、財、物、信息和技術等醫(yī)療資源的有效整合，從而合理配置醫(yī)療資源，真正發(fā)揮基層首診作用，避免醫(yī)療資源浪費�！锻ㄖ�》中重點任務涉及醫(yī)藥、醫(yī)療、醫(yī)保等多方面，通過明確具體時間表，預期各項政策將加速落地，醫(yī)改整體提速，醫(yī)藥行業(yè)整合升級速度也將加快，政策整體控費降價、鼓勵創(chuàng)新、加強監(jiān)管的趨勢不變，建議關注政策受益下行業(yè)高景氣主線，如創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)療服務、原料藥、優(yōu)質(zhì)醫(yī)療器械等。

    11 月14 日，F(xiàn)DA 宣布加速批準百濟神州自主開發(fā)的小分子BTK 抑制劑澤布替尼上市，用于既往接受過至少一項療法的成年套細胞淋巴瘤（MCL）患者。澤布替尼為首個被FDA 批準的中國本土企業(yè)自主研發(fā)的創(chuàng)新藥，獲批具有里程碑意義。政策利好下，中國創(chuàng)新藥行業(yè)進程加速明顯，創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈維持高景氣，建議持續(xù)關注。

    新一輪醫(yī)保談判已于上周結(jié)束，我們建議關注近期即將發(fā)布的醫(yī)保談判藥品目錄，沿三條主線布局有業(yè)績支撐、估值合理的優(yōu)質(zhì)標的，一是政策受益下行業(yè)高景氣主線，如創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)療服務、優(yōu)質(zhì)醫(yī)療器械等，重點推薦海普瑞（002399）、華北制藥（600812）、康弘藥業(yè)（002773）、昭衍新藥（603127）、凱萊英（002821）、海正藥業(yè)（600267）、金域醫(yī)學（603882）、凱普生物（300639）等；二是政策免疫下行業(yè)持續(xù)景氣主線，如疫苗、血制品、可選消費等，重點推薦正海生物（300653）、康泰生物（300601）、博雅生物（300294）、華蘭生物(002007)、天壇生物(600161)等；三是業(yè)績表現(xiàn)良好+估值修復主線，如醫(yī)藥流通、專業(yè)化原輔料等，重點推薦九州通（600998）、美諾華（603538）、山河藥輔（300452）、山東藥玻（600529）等。

    市場回顧：截止2019 年11 月17 日,上證綜指報收2,891.34 點,單周（2019年11 月10 日至2019 年11 月17 日）累計下跌2.46%,中小板指數(shù)累計下跌1.77%,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)累計下跌2.13%。申萬一級行業(yè)中，僅食品飲料和電子實現(xiàn)上漲，其余26 個行業(yè)均下跌，其中家用電器、休閑服務和農(nóng)林牧漁跌幅靠前，分別下跌5.54%、5.43%和4.95%。申萬醫(yī)藥生物指數(shù)報收8,046.42 點，累計下跌0.84%，漲跌幅排在行業(yè)第3 位，跑贏滬深300 指數(shù)1.57 個百分點。申萬一級醫(yī)藥生物行業(yè)市盈率（TTM，整體法，剔除負值）為34.34 倍，較上周略有下降，仍低于2009 年以來的均值37.16倍。申萬一級醫(yī)藥生物行業(yè)相對于滬深300 的11.61 倍PE 的估值溢價率為195.73%，與上周相比上升4.57 個百分點，比2009 年以來的均值202.91%低7.18 百分點，仍位于歷史相對低位水平。

    行業(yè)動態(tài)：（1）國家衛(wèi)健委官網(wǎng)發(fā)布《國務院深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革領導小組關于進一步推廣福建省和三明市深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革經(jīng)驗的通知》；（2）FDA 加速批準百濟神州自主開發(fā)的小分子BTK 抑制劑澤布替尼上市。

    公司公告：【理邦儀器】取得國家藥監(jiān)局頒發(fā)的《醫(yī)療器械注冊證》，產(chǎn)品名稱：病人監(jiān)護儀；【凱利泰】獲得國家藥監(jiān)局頒發(fā)的III 類《醫(yī)療器械注冊證》，產(chǎn)品名稱：直型金屬接骨板（非鎖定）。

    重點推薦標的：海普瑞（002399）、九州通（600998）、金域醫(yī)學（603882）、昭衍新藥（603127）、康弘藥業(yè)（002773）、正海生物（300653）、美諾華（603538）、凱普生物（300639）。

    風險提示：政策風險、市場估值風險，研發(fā)失敗風險、藥品質(zhì)量等突發(fā)事件風險。