四維圖新(002405)公司點(diǎn)評(píng)：高精度地圖聯(lián)手華為 自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)取得重大進(jìn)展

近日，四維圖新收到華為技術(shù)有限公司關(guān)于采購(gòu)公司規(guī)定區(qū)域內(nèi)自動(dòng)駕駛地圖數(shù)據(jù)的申請(qǐng)。公司將為華為提供高精度地圖測(cè)試驗(yàn)證服務(wù)，同時(shí)，雙方將共同完成華為自動(dòng)駕駛驗(yàn)證項(xiàng)目，推進(jìn)華為自動(dòng)駕駛項(xiàng)目落地。

    高精度地圖獲華為認(rèn)可，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。本次與華為在自動(dòng)駕駛解決方案上進(jìn)行合作，是對(duì)公司自動(dòng)駕駛地圖數(shù)據(jù)及服務(wù)的研發(fā)實(shí)力和產(chǎn)品性能的高度認(rèn)可，將增強(qiáng)公司自動(dòng)駕駛產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，后續(xù)公司將按照與華為確認(rèn)的地圖屬性需求，采集、制作、出品高精度地圖數(shù)據(jù)產(chǎn)品及服務(wù)，為華為指定規(guī)定區(qū)域內(nèi)的高精度地圖數(shù)據(jù)及服務(wù)。本次合作打消了此前華為申請(qǐng)地圖牌照對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)的不利影響，我們認(rèn)為華為申請(qǐng)地圖牌照更多是考慮到自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)中的合規(guī)問(wèn)題，華為并不會(huì)自己生產(chǎn)地圖，未來(lái)在高精度地圖領(lǐng)域與四維圖新保持長(zhǎng)期合作是大概率事件。 ? 華為劍指Tier1，未來(lái)將是自動(dòng)駕駛領(lǐng)域強(qiáng)有力競(jìng)爭(zhēng)者。今年華為以Tier1的身份參加上海車展，展示了MDC、Octopus、mPower等應(yīng)用，并成立智能汽車BU。我們認(rèn)為未來(lái)智能網(wǎng)聯(lián)汽車的核心在于自動(dòng)駕駛，而自動(dòng)駕駛技術(shù)主要依賴單車智能及車路協(xié)同，目前華為在兩塊業(yè)務(wù)均有布局，未來(lái)將成為自動(dòng)駕駛領(lǐng)域強(qiáng)有力競(jìng)爭(zhēng)者。在華為2019全聯(lián)接大會(huì)上，華為發(fā)布了其全棧式智能駕駛解決方案華為ADS，已能滿足L2+級(jí)ADAS高級(jí)輔助駕駛系統(tǒng)到L4級(jí)自動(dòng)駕駛的平滑演講需求，并與奧迪車隊(duì)開(kāi)展規(guī)模化路測(cè)。

    業(yè)績(jī)短期承壓，建議關(guān)注公司長(zhǎng)線發(fā)展邏輯。公司前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2418.48萬(wàn)元，同比下滑88.97%，主要系受國(guó)產(chǎn)乘用車銷量低迷及參股公司圖吧持續(xù)虧損影響。目前公司在自動(dòng)駕駛、車輛網(wǎng)、芯片等領(lǐng)域研發(fā)投入持續(xù)加大，從未來(lái)1-2年的短周期看公司業(yè)績(jī)面臨較大壓力，但我們認(rèn)為公司處于自動(dòng)駕駛黃金賽道，本次華為選擇四維圖新合作標(biāo)志著公司在自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)上已經(jīng)取得重大進(jìn)展，我們預(yù)計(jì)前期布局有望在2021年進(jìn)入收獲期。

    維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司19-21年凈利潤(rùn)為4.78、5.15、7.25億元，對(duì)應(yīng)PE為61X、56X、40X，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)；整車銷量下滑影響公司業(yè)績(jī)。