環(huán)保行業(yè)2020年度策略報告：即將發(fā)生的環(huán)保投資放量、升級與聚焦
依然惡化的環(huán)境和人民群眾日益增長的環(huán)境需求間的矛盾、我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展對新投資方向的迫切需求、以及環(huán)保的“投資+民生”雙重屬性，決定了環(huán)保投資的放量是我國當(dāng)前形勢下即將發(fā)生的必然趨勢。放量的同時，我國環(huán)保投資將面臨三個方向的升級，即從點源向大環(huán)境升級，從大眾化、無害化向超凈化、資源化升級，從單一股東結(jié)構(gòu)向混合股東結(jié)構(gòu)升級。投資向環(huán)保的聚集意味著資金聚集、而環(huán)保升級意味著資金的進(jìn)一步細(xì)分聚集，因此，賽道符合資金聚集方向的對的公司將快速長大并兌現(xiàn)業(yè)績，這是二級市場環(huán)保投資即將面臨的機(jī)會。
發(fā)展中國家投資中后期是環(huán)保，其必然性由三點因素決定：其一，日益惡化的環(huán)境和人民群眾日益增長的環(huán)境需求之間的矛盾沖突決定了環(huán)保投資增長放量的必然趨勢。目前，我國的環(huán)境狀況仍堪憂，以水為例，截至2018年底我國地表水仍有近30%的Ⅳ~Ⅴ類水及劣Ⅴ類水存在，地下水中Ⅳ~Ⅴ類水占比高達(dá)86.2%，在我國飲用水來源中75%是地表水，25%是地下水。高原湖泊污染、華北地下水漏斗、居民用水安全、北方水資源短缺等水臟、水少、水安全問題仍未妥善解決。而同時，民眾對美好環(huán)境的需求日益增長�；赝l(fā)達(dá)國家歷史，其環(huán)境狀況也曾經(jīng)歷惡化到改善的過程，其中環(huán)保投資的放量是促進(jìn)環(huán)境改善、解決矛盾沖突的必須手段。其二，我國投資中的傳統(tǒng)粗放型投資目前已從高速增長走向尾聲，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要依賴投資但投資乏力，中央已從棚戶區(qū)改造、新能源汽車等多個角度試點促進(jìn)投資放量但總量均不大，這一形勢決定了對新投資方向需要的迫切性。其三，環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資規(guī)模大且迫切，環(huán)保的投資及民生雙重屬性符合國家當(dāng)前的投資需求，決定其必將成為國家投資的重要方向。
環(huán)保投資將面臨三個方向的升級。一是從點源向大環(huán)境升級，以水處理為例，2016年開始，我國水環(huán)境治理已由單一污水處理向海綿城市、城市水環(huán)境綜合治理等綜合性環(huán)境治理業(yè)務(wù)升級。二是從大眾化、無害化向超凈化、資源化升級，我國的大氣治理是最先進(jìn)入超凈化的細(xì)分領(lǐng)域，目前，水處理也將面臨標(biāo)準(zhǔn)提升，向超凈化、資源化升級；固廢處理也在垃圾分類推動下向更精細(xì)的資源化邁進(jìn)。三是環(huán)保公司治理從單一股東結(jié)構(gòu)向混合股東結(jié)構(gòu)，大量民營環(huán)保企業(yè)引入國有股東力量，將迎來更廣泛的資金來源升級，為環(huán)保投資放量升級做好充沛資金準(zhǔn)備。
投資向環(huán)保的聚集意味著資金聚集、而環(huán)保升級意味著資金的進(jìn)一步細(xì)分聚集，因此，賽道符合資金聚集方向的對的公司將快速長大并兌現(xiàn)業(yè)績。未來環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展和環(huán)保分析的主要任務(wù)是成為及找到對的賽道和公司。從細(xì)分領(lǐng)域梳理來看，水的超凈化和資源化、固廢處理的垃圾分類和資源化、以及環(huán)境監(jiān)測的精細(xì)化和網(wǎng)格化是環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展中未來將聚集資金的好賽道，而其中優(yōu)先布局且具備技術(shù)優(yōu)勢的企業(yè)將是對的公司。我們重點推薦碧水源、維爾利、先河環(huán)保三家公司，未來均具備快速成長、兌現(xiàn)業(yè)績的潛力。
風(fēng)險提示：資金面持續(xù)緊張，環(huán)保政策變動風(fēng)險影響
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