貴州百靈(002424)首次覆蓋報(bào)告：苗藥一體化項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)

　　首次覆蓋給予公司中性評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2019-2021 年EPS 為0.32/0.33/0.35 元， 參考行業(yè)同類公司2020 年P(guān)E28X，給予目標(biāo)價(jià)9.32 元，首次覆蓋給予中性評(píng)級(jí)。

    傳統(tǒng)苗藥業(yè)務(wù)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)。公司是一家集苗藥研發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的醫(yī)藥上市公司，以實(shí)施“科技苗藥、文化苗藥、生態(tài)苗藥”為抓手，2019 年H1 核心產(chǎn)品銀丹心腦通軟膠囊實(shí)現(xiàn)銷售收入3.56 億元，較2018 年同期增長(zhǎng)36.41%，以小兒柴桂退熱顆粒、雙羊喉痹通顆粒、消咳顆粒為代表的顆粒劑產(chǎn)品，2019 年上半年銷售收入3.22億元，較去年同期增長(zhǎng)29.32%。公司整體中成藥2019 年H1 銷售收入12.08 億元，同比小幅增長(zhǎng)4.30%。

    苗醫(yī)藥一體化項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)。糖寧通絡(luò)是公司研發(fā)的用于生津止渴、活血通絡(luò)、清熱瀉火的重要品種。公司通過(guò)設(shè)立貴陽(yáng)和長(zhǎng)沙兩家中醫(yī)糖尿病醫(yī)院，積極開拓以糖寧通絡(luò)為核心競(jìng)爭(zhēng)力的苗醫(yī)藥一體化項(xiàng)目，糖寧通絡(luò)項(xiàng)目已獲得301 醫(yī)院軍隊(duì)醫(yī)療制劑臨床批件，同時(shí)公司與內(nèi)蒙古中醫(yī)醫(yī)院、廣西中醫(yī)藥大學(xué)附屬瑞康醫(yī)院、廣東省中醫(yī)院、北京廣安門醫(yī)院等國(guó)內(nèi)知名中醫(yī)三甲醫(yī)院開展了關(guān)于糖寧通絡(luò)項(xiàng)目的合作，均已經(jīng)入審評(píng)階段。如未來(lái)項(xiàng)目研發(fā)進(jìn)展順利，可增強(qiáng)公司在醫(yī)藥行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，為實(shí)現(xiàn)公司發(fā)展戰(zhàn)略和可持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)

    催化劑：糖寧通絡(luò)項(xiàng)目研發(fā)獲得重大進(jìn)展。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：公司部分中藥核心品種進(jìn)入重點(diǎn)監(jiān)控目錄。