圖說(shuō)中國(guó)宏觀周報(bào)：外需相關(guān)指標(biāo)有所回升;建筑活動(dòng)保持活躍
上周宏觀高頻數(shù)據(jù)跟蹤
工業(yè)生產(chǎn)總體平穩(wěn)，建筑活動(dòng)繼續(xù)加速，但商品房成交增速下滑。上周電廠日耗煤同比增速為14.5%，相比前一周的15.2%略有下滑；高爐、焦化企業(yè)開工率環(huán)比微降，半鋼胎企業(yè)開工率環(huán)比小幅上升。需求方面，建筑鋼材成交量同比增速?gòu)?2.4%加快至42.9%。11 月至今乘用車零售同比增速為-13%，相比10 月同期-15%小幅回升。商品房成交走弱，顯示建筑活動(dòng)回升的可持續(xù)性仍有待觀察——11 月至今，30 城商品房成交面積同比下跌11%。
食品通脹環(huán)比小幅回落、但同比漲幅仍處高位，主要工業(yè)品價(jià)格有所回升。農(nóng)業(yè)部食品批發(fā)價(jià)格指數(shù)環(huán)比下降0.8%，同比漲幅從前一周的12.9%微降至12.6%。豬肉批發(fā)價(jià)環(huán)比下降3.4%，同比漲幅從153%回落至131%。
黑色、有色、水泥以及部分化工產(chǎn)品價(jià)格環(huán)比上升，煤炭?jī)r(jià)格大體持平。
國(guó)際油價(jià)上漲；波羅的海干散貨指數(shù)繼續(xù)回落。房?jī)r(jià)同比漲幅降至0.3%。
銀行間流動(dòng)性邊際放松；國(guó)債收益率曲線平坦化；信用利差大體持平；信用債凈發(fā)行量維持高位；人民幣小幅貶值。上周央行公開市場(chǎng)凈投放3500 億元，并下調(diào)7 天逆回購(gòu)利率5 個(gè)基點(diǎn)至2.50%。銀行間市場(chǎng)7 天質(zhì)押回購(gòu)利率下降52 個(gè)基點(diǎn)至2.50%。10 年期國(guó)債收益率下降8bp 至3.17%。人民幣兌美元與一籃子貨幣均貶值約0.3%。
上周主要宏觀事件與數(shù)據(jù)回顧
低基數(shù)提振10 月財(cái)政收入增速，但支出增速大幅回落。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局上修2018 年GDP。美、日、歐等發(fā)達(dá)國(guó)家11 月PMI 初值有所回升。出口與建筑業(yè)需求回升帶動(dòng)中金CMI 11 月初值溫和反彈。10 月一般公共預(yù)算收入同比增長(zhǎng)8.3%，增速比9 月5%加快，主要受低基數(shù)提振；一般公共預(yù)算支出同比增速?gòu)? 月12.9%大幅回落至10 月-0.5%。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將2018 年名義GDP 向上修訂2.1%至919,281 億元。美國(guó)11 月Markit制造業(yè)PMI 初值52.2，高于上月的51.3；歐元區(qū)初值為46.6，相比上月的45.9 回升；日本初值48.6，也高于上月的48.4。中金CMI 11 月初值從10 月終值的86.90 小幅反彈0.12 個(gè)百分點(diǎn)至87.01。
宏觀政策面值得關(guān)注的事件：1）央行公布11 月LPR 報(bào)價(jià)——1 年期（4.15%）和5 年期以上（4.80%）報(bào)價(jià)相比于10 月分別下調(diào)5bp1。2）央行召開金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢(shì)分析座談會(huì)，要求繼續(xù)強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，增強(qiáng)信貸對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度；發(fā)揮好貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率對(duì)貸款利率的引導(dǎo)作用，真正參考貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率定價(jià)，促進(jìn)實(shí)際貸款利率下行2。
3）銀保監(jiān)會(huì)要求，金融部門要全面提升金融服務(wù)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展質(zhì)效，大型銀行要實(shí)現(xiàn)今年制造業(yè)全部貸款、中長(zhǎng)期貸款、信用貸款的余額均明顯高于上年3。
本周宏觀主要觀察點(diǎn)
11 月27 日將公布10 月工業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)；30 日將公布11 月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)。我們將繼續(xù)觀察食品通脹的走勢(shì)，也將重點(diǎn)關(guān)注建筑活動(dòng)和地產(chǎn)銷售的變化、外需相關(guān)指標(biāo)回升的可持續(xù)性、以及中美貿(mào)易磋商的進(jìn)展。
