有色金屬行業(yè)研究：海外車(chē)企加速布局新能源板塊 鈷鋰需求有望獲得提振

　　基本金屬：本周錫價(jià)領(lǐng)漲基本金屬，鎳、鋅價(jià)格回調(diào)。交易所庫(kù)存方面，本周LME 鋅、LME 鋁庫(kù)存顯著增加，SHFE 鋅、SHFE 鉛、SHFE 錫庫(kù)存顯著減少。據(jù)SMM 報(bào)道，本周江銅、銅陵、中銅等國(guó)內(nèi)主流銅冶煉企業(yè)與自由港敲定2020 年TC 長(zhǎng)單Benchmark 至62 美元/噸，創(chuàng)2011 年以來(lái)新低，礦端擾動(dòng)及冶煉端盈利壓力均有可能對(duì)后期精煉銅供給造成壓力，疊加本周央行進(jìn)一步釋放寬松信號(hào)（11 月18 日下調(diào)7 日逆回購(gòu)利率5bp，11 月19 日下調(diào)1 年期和5 年期LPR 報(bào)價(jià)5bp），宏觀逆周期調(diào)節(jié)有望持續(xù)加碼并提振需求，以銅為代表的基本金屬價(jià)格有望獲得支撐。

    　　貴金屬：本周?chē)?guó)內(nèi)外貴金屬市場(chǎng)小幅回暖。美國(guó)前國(guó)務(wù)卿基辛格訪華并受到國(guó)家副主席王岐山會(huì)見(jiàn)，中美貿(mào)易談判達(dá)成階段性協(xié)議前景展望較為積極；本周美元指數(shù)環(huán)比上漲0.3%，美股周內(nèi)再創(chuàng)歷史新高，歐元區(qū)制造業(yè)PMI環(huán)比改善，宏觀情緒緩和使得避險(xiǎn)情緒有所回落，貴金屬價(jià)格短期或仍將承壓。但另一方面，本周美國(guó)參議院通過(guò)涉港法案，受到我國(guó)各相關(guān)方面強(qiáng)烈譴責(zé)，中美局勢(shì)再添變數(shù)；此外全球經(jīng)濟(jì)依舊面臨較大下行壓力，貨幣政策將大概率延續(xù)寬松基調(diào)，中長(zhǎng)期仍看好貴金屬價(jià)格表現(xiàn)。

    　　小金屬：本周?chē)?guó)內(nèi)電鈷、鉬、鏑價(jià)格有所上漲。據(jù)SMM 報(bào)道，本周Nemaska因產(chǎn)品價(jià)格下滑及融資困難等原因宣布關(guān)閉旗下Whabouchi 鋰礦及Shawinigan 冶煉廠，供給端延續(xù)出清態(tài)勢(shì)；此外，國(guó)外大型車(chē)企加速在新能源汽車(chē)領(lǐng)域布局——奔馳發(fā)布“2039 愿景”，預(yù)計(jì)2025 年純電動(dòng)汽車(chē)占比將達(dá)15%-25%；寶馬計(jì)劃2 年內(nèi)完成25 款新能源車(chē)型布局，并將與寧德時(shí)代簽署的40 億歐元電池訂單金額增至73 億歐元；大眾升級(jí)的電動(dòng)化戰(zhàn)略預(yù)計(jì)2028 年前生產(chǎn)電動(dòng)汽車(chē)2200 萬(wàn)輛。礦山端供給收縮疊加新能源汽車(chē)及3C 等行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展帶動(dòng)相關(guān)材料需求，以鈷鋰為代表的新能源金屬行業(yè)格局有望持續(xù)優(yōu)化。

    　　投資建議：關(guān)注標(biāo)的——（1）基本金屬：江西銅業(yè)、云南銅業(yè)、云鋁股份、神火股份、錫業(yè)股份；（2）鈷鋰：天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)。

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量不及預(yù)期、美聯(lián)儲(chǔ)降息次數(shù)及力度不及預(yù)期。