深度*宏觀*2018年GDP上調(diào)點(diǎn)評(píng)：穩(wěn)增長(zhǎng)壓力有所減弱 關(guān)注政策邊際調(diào)整的可能性

GDP 總量的上調(diào)客觀上使得GDP 翻一番目標(biāo)更有保障，而城鄉(xiāng)居民人均收入翻一番目標(biāo)更易完成，2020 年政策穩(wěn)增長(zhǎng)力度或?qū)p弱，防風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重可能上升。

    依據(jù)第四次經(jīng)濟(jì)普查數(shù)據(jù)，2018 年GDP 總量上調(diào)2.1%，盡管基期數(shù)據(jù)也將有所修正，但客觀上更有助于完成2020 年GDP 較2010 年翻一番目標(biāo)。

    截至2018 年，城鄉(xiāng)居民人均可支配收入較2010 年已實(shí)際增長(zhǎng)了83.8%，意味著2020 年城鄉(xiāng)居民人均可支配收入較2018 年實(shí)際增長(zhǎng)8.9%即可完成翻一番目標(biāo)，而2019 年前三季度，城鄉(xiāng)居民人均可支配收入較2018年已經(jīng)實(shí)際增長(zhǎng)了6.1%。因此，人均收入目標(biāo)較GDP 目標(biāo)更易完成。。

    在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨的約束有所減輕，補(bǔ)庫(kù)存行為可能短期對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)構(gòu)成支撐，且宏觀杠桿率有所回升的背景下，2020 年，政策對(duì)“穩(wěn)增長(zhǎng)” 的強(qiáng)調(diào)或較2019 年有所減弱，相應(yīng)的，防風(fēng)險(xiǎn)在政策中的權(quán)重或?qū)⒂兴仙�，需關(guān)注政策重心可能的邊際調(diào)整。