申萬宏源通信周報(bào)：長(zhǎng)期預(yù)期差的探討：運(yùn)營(yíng)商云改、對(duì)外開放對(duì)云產(chǎn)業(yè)影響幾何?
本周（2019/11/18-2019/11/22）滬深300 指數(shù)增長(zhǎng)0.71%，創(chuàng)業(yè)指數(shù)增長(zhǎng)1.62%；通信申萬指數(shù)下降0.22%，其中通信設(shè)備指數(shù)下降0.01%，通信運(yùn)營(yíng)指數(shù)下降1.84%。申萬28 個(gè)一級(jí)行業(yè)指數(shù)周漲幅比較，通信行業(yè)漲幅排名第6，前三大板塊分別為：綜合、有色金屬、銀行。
云網(wǎng)融合趨勢(shì)下，云化是運(yùn)營(yíng)商5G 時(shí)代的必經(jīng)之路。中國移動(dòng)明確云改規(guī)劃，三年投資規(guī)模千億以上，成為國內(nèi)公有云產(chǎn)業(yè)鏈巨大增量。信通院數(shù)據(jù)表明2018 年國內(nèi)公有云市場(chǎng)整體規(guī)模437 億元，若假設(shè)移動(dòng)未來三年在云領(lǐng)域年均投資300 億元，則國內(nèi)公有云領(lǐng)域?qū)⒂瓉砭薮笤隽俊?br />
運(yùn)營(yíng)商云化是數(shù)通光模塊等中游設(shè)備環(huán)節(jié)的重要增量。2020 開始的PCIe 5.0 新版本會(huì)對(duì)服務(wù)器內(nèi)部的電口通信、外部的光口通信帶寬產(chǎn)生緩慢的正面影響。以太網(wǎng)速率新標(biāo)準(zhǔn)提出的背后是龐大數(shù)據(jù)流量的持續(xù)爆發(fā)，潛在的影響在于：交換機(jī)I/O 帶寬快速提升（約每?jī)赡攴叮?>數(shù)據(jù)中心光模塊換代需求（每3-5 年換代，100G 到400G）->一般新的交換機(jī)芯片推出兩年后，相應(yīng)的光模塊開始規(guī)模發(fā)貨。
增值電信業(yè)務(wù)（ISP、VPN 等）的對(duì)外開放實(shí)際有利于國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)流量的爆發(fā)，國內(nèi)云產(chǎn)業(yè)鏈面臨巨大機(jī)遇。從成本、本地化、客戶粘性等角度看，網(wǎng)絡(luò)開放后本土云產(chǎn)業(yè)鏈廠商的比較優(yōu)勢(shì)反而更加凸顯。
回顧過去幾個(gè)周期，互聯(lián)網(wǎng)廠商資本開支往往領(lǐng)先中游設(shè)備的增速提升2-3 個(gè)季度。需求端，預(yù)計(jì)2020 年：①云/互聯(lián)網(wǎng)景氣恢復(fù)；②政企大B（以運(yùn)營(yíng)商為例，中國移動(dòng)明確云戰(zhàn)略）；③金融（例如券商保險(xiǎn)、頭部商業(yè)銀行等）的IT 需求共振中游設(shè)備景氣度向上。
結(jié)合5G 商用后新場(chǎng)景、新應(yīng)用極大催化流量的爆發(fā)，同時(shí)從上游產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)得到業(yè)績(jī)提速的信號(hào)，預(yù)計(jì)2020 年后中游ICT 設(shè)備以及IDC 等基礎(chǔ)設(shè)施將進(jìn)一步提速，流量爆發(fā)驅(qū)動(dòng)ICT 領(lǐng)域長(zhǎng)期增長(zhǎng)的邏輯將得以驗(yàn)證。
我們重點(diǎn)推薦的流量主線：IDC 主線之寶信軟件、光環(huán)新網(wǎng)，路由器/交換機(jī)相關(guān)之紫光股份、星網(wǎng)銳捷，服務(wù)器領(lǐng)域之浪潮信息（聯(lián)系申萬宏源計(jì)算機(jī)），光模塊主線之中際旭創(chuàng)、新易盛，網(wǎng)絡(luò)可視化之中新賽克、恒為科技等，芯片層之瀾起科技（內(nèi)存接口芯片供應(yīng)商）。
