深度*宏觀*10月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)簡(jiǎn)評(píng)：關(guān)注11月海外制造業(yè)PMI回暖可能對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)生的積極影響

　　10 月工業(yè)品出廠價(jià)格降幅擴(kuò)大、銷售增長(zhǎng)放緩等因素影響繼續(xù)拖累工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)；制造業(yè)利潤(rùn)增速下行是問(wèn)題所在；10 月新增存貨較弱。

    10 月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)-9.9%，較9 月下降4.6 個(gè)百分點(diǎn)，1-10 月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)累計(jì)同比增長(zhǎng)-2.9%，較1-9 月下降0.8 個(gè)百分點(diǎn)；1-10 月工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入累計(jì)同比增長(zhǎng)4.2%，較1-9 月下降0.3 個(gè)百分點(diǎn)。

    1-10 月?tīng)I(yíng)業(yè)成本累計(jì)同比增長(zhǎng)4.5%，較1-9 月下降0.3 個(gè)百分點(diǎn)，每百元營(yíng)業(yè)收入中的成本為84.28 元，較1-9 月下降0.06 元，成本繼續(xù)下降；從費(fèi)用來(lái)看，1-10 月每百元營(yíng)業(yè)收入中的費(fèi)用為8.71 元，較1-9 月上升0.06 元。

    1-10 月產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)天數(shù)為17.3 天，較1-9 月上升0.3 天；應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款平均回收期為55.4 天，較1-9 月上升0.8 天。

    2019 年1-10 月行業(yè)利潤(rùn)依舊分化較大，41 個(gè)細(xì)分行業(yè)中，30 個(gè)行業(yè)盈利同比增加，11 個(gè)行業(yè)減少。三大行業(yè)整體來(lái)看，采礦業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)2.4%，制造業(yè)同比增長(zhǎng)-4.9%，公共事業(yè)同比增長(zhǎng)14.4%；細(xì)分行業(yè)中，1-10 月只有黑色金屬礦采選業(yè)，開(kāi)采專業(yè)及輔助性活動(dòng)，其他采礦業(yè)利潤(rùn)漲幅超過(guò)20%，利潤(rùn)同比增速低于-20%的則有石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)，化學(xué)纖維制造業(yè)，化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)，有色金屬礦采選業(yè)，行業(yè)之間利潤(rùn)增速分化的情況略有收斂；1-10 月利潤(rùn)增速相較1-9 月明顯下降的行業(yè)包括化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)，增速明顯上升的則是開(kāi)采專業(yè)及輔助性活動(dòng)和黑色金屬礦采選業(yè)。

    受工業(yè)品出廠價(jià)格降幅擴(kuò)大、工業(yè)增加值增長(zhǎng)放緩等因素影響，10 月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)-9.9%，降幅在9 月的基礎(chǔ)上繼續(xù)擴(kuò)大。10 月工業(yè)企業(yè)盈利數(shù)據(jù)中的亮點(diǎn)，一是資產(chǎn)負(fù)債率有所下滑，10 月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為56.8%，同比降低0.5 個(gè)百分點(diǎn)，其中國(guó)有控股企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為58.3%，降低0.7 個(gè)百分點(diǎn)，二是高技術(shù)制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和裝備制造業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)加快，1-10 月份，高技術(shù)制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和裝備制造業(yè)利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)7.5%、5.3%和2.0%，增速比1-9 月份分別加快1.2、0.7 和1.1 個(gè)百分點(diǎn)，其中汽車制造業(yè)利潤(rùn)增速比1-9 月收窄1.9 個(gè)百分點(diǎn)，計(jì)算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)6.0%，增速比1-9 月份加快2.4 個(gè)百分點(diǎn)。但同時(shí)應(yīng)該看到，工業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中存在的投資收益占比上升、回款速度環(huán)比放緩、補(bǔ)庫(kù)存低于去年和前年同期等問(wèn)題依然存在。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下行超預(yù)期；國(guó)內(nèi)通脹上行超預(yù)期。