A股策略報(bào)告：經(jīng)濟(jì)從快速下行過渡到尋底階段

　　經(jīng)濟(jì)陷入長期通縮風(fēng)險(xiǎn)不大

    　　隨著三季度GDP 增速跌至6%，投資者紛紛擔(dān)憂四季度乃至明年GDP破6%以及中期宏觀經(jīng)濟(jì)通縮帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

    　　歷史上，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下滑的原因有兩種：一種是潛在增速的下滑。相關(guān)的例子有1974 年日本、1970 年德國、1990 年中國臺灣以及1996 年韓國GDP 增速下臺階。主要是人口紅利結(jié)束、科技創(chuàng)新周期下行、勞動(dòng)生產(chǎn)率的系統(tǒng)性下行以及投資比重的下降，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)持續(xù)的下臺階。