全球電動(dòng)車(chē)解構(gòu)與前瞻11月：銷(xiāo)量環(huán)比筑底 盈利仍需觀察

新能源汽車(chē)銷(xiāo)量7月以來(lái)大幅下滑，處于政策邊際減弱、市場(chǎng)需求培育的過(guò)程中，需求動(dòng)力切換帶來(lái)消費(fèi)真空期，短周期銷(xiāo)量和盈利的壓力還在釋放，預(yù)計(jì)明年二、三季度見(jiàn)底。長(zhǎng)期看好產(chǎn)業(yè)鏈具備核心優(yōu)勢(shì)的企業(yè)：寧德時(shí)代（300750.SZ）、天齊鋰業(yè)（002466.SZ）、贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ），短期看好特斯拉供應(yīng)商：拓普集團(tuán)（601689.SH）、三花智控（002050.SZ）。

    整車(chē)：10月裝機(jī)8.3萬(wàn)輛，同比-39.1%（較上月-7.8pct），環(huán)比+8.5%（較上月+5.3pct），累計(jì)同比+14.1%（較上月-10.9pct）；其中，乘用車(chē)裝機(jī)7.2萬(wàn)輛，同比-38.7%（較上月-13.3pct），環(huán)比+3.3%（較上月+2.5pct），累計(jì)同比+19.1%（較上月-11.8pct）。

    電池： 10月裝機(jī)量4.1Gwh，環(huán)比9月份增加0.15Gwh，環(huán)比增加3%；Q3價(jià)格三元電池包價(jià)格1.05元/wh，環(huán)比Q2小幅下滑0.05元/wh，磷酸鐵鋰電池包價(jià)格0.95元/wh，環(huán)比Q2小幅下滑0.1元/wh。10月份電池企業(yè)生產(chǎn)情況繼續(xù)延續(xù)9月向好走勢(shì)，特別是磷酸鐵鋰電池排產(chǎn)繼續(xù)向好。

    正極：10月NCM523價(jià)格15.2萬(wàn)元/噸，環(huán)比9月份上漲0.2萬(wàn)元/噸，LFP價(jià)格4.5萬(wàn)元/噸，環(huán)比9月份下降0.2萬(wàn)元/噸，Q3整體行業(yè)出貨量10.22萬(wàn)噸，環(huán)比Q2出貨量增加0.7萬(wàn)噸。價(jià)格上漲主要是因?yàn)殁拑r(jià)格上漲所致，LFP下滑是碳酸鋰價(jià)格下行補(bǔ)跌。

    負(fù)極： 10月人造石墨（340-360mah/g）價(jià)格7萬(wàn)元/噸，環(huán)比9月份持平，天然中端石墨價(jià)格4.5萬(wàn)元/噸，環(huán)比9月份持平。10月份負(fù)極材料產(chǎn)量也相對(duì)穩(wěn)定。

    電解液：10月電解液價(jià)格4.65萬(wàn)元/噸，環(huán)比9月份持平，六氟磷酸鋰9萬(wàn)元/噸，價(jià)格也相對(duì)穩(wěn)定。

    隔膜： 10月9um濕法隔膜價(jià)格1.5元/平，環(huán)比9月份小幅下滑，14um干法隔膜價(jià)格1.1元/平，價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，Q3整體行業(yè)出貨量7.08億平，環(huán)比Q2出貨量增加0.6億平。

    鈷：10月MB低等級(jí)低幅均價(jià)17.7美元/磅，環(huán)比9月份上漲0.5美元/磅，硫酸鈷價(jià)格5.9萬(wàn)元/噸，環(huán)比9月份上漲0.3萬(wàn)元/噸。價(jià)格變化原因主要是由于海外MB價(jià)格上漲所致，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)鈷鹽上漲。

    鋰：10月電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格5.95萬(wàn)元/噸，環(huán)比9月份下降0.2萬(wàn)元/噸，氫氧化鋰價(jià)格6.4萬(wàn)元/噸，環(huán)比9月份下降0.4萬(wàn)元/噸。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)銷(xiāo)量不及預(yù)期；新能源政策波動(dòng)。