紫光股份(000938)：推進(jìn)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略 打造數(shù)字化“底盤(pán)”

　　事件描述

    　　11 月19 日，浙江省高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展大會(huì)舉行。新華三集團(tuán)贏得“2019 年度高新技術(shù)企業(yè)百?gòu)?qiáng)第一”與“電子信息技術(shù)領(lǐng)域十強(qiáng)第一”兩項(xiàng)桂冠。

    　　事件評(píng)論

    　　全面推進(jìn)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略，打造產(chǎn)業(yè)數(shù)字引擎：公司是領(lǐng)先的數(shù)字化解決方案領(lǐng)導(dǎo)者，擁有計(jì)算、存儲(chǔ)、網(wǎng)絡(luò)、安全等方面的數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施整體能力，能夠提供云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、數(shù)字化聯(lián)接、信息安全、安防、物聯(lián)網(wǎng)、邊緣計(jì)算、人工智能、5G 在內(nèi)的一站式、全方位數(shù)字化平臺(tái)解決方案。在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)建設(shè)方面，紫光打造數(shù)字化的底盤(pán)，給更多合作伙伴提供應(yīng)用部署的平臺(tái)。近日公司公告，控股股東紫光通信及其一致行動(dòng)人計(jì)劃在6 月內(nèi)減持合計(jì)不超過(guò)1.23 億股（不超過(guò)總股本的6%）。本次減持的原因?yàn)楣蓶|自身資金規(guī)劃安排，與公司基本面情況無(wú)關(guān)，我們認(rèn)為本次減持屬正常投資退出行為，此外該部分股份已于2019年7 月31 日解除限售，市場(chǎng)對(duì)此次減持已經(jīng)有充分預(yù)期。公司強(qiáng)勢(shì)切入運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)，加速擴(kuò)張海外邏輯未動(dòng)搖，基本面扎實(shí)，業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

    　　IT 市場(chǎng)頂尖挑戰(zhàn)者，國(guó)內(nèi)份額持續(xù)提升：公司的以太網(wǎng)交換機(jī)和企業(yè)級(jí)無(wú)線領(lǐng)域分別以38.5%和32.1%雙雙贏得2019 年第二季度中國(guó)市場(chǎng)份額第一；公司2019 年上半年X86 服務(wù)器銷售額獲得29%的同比增長(zhǎng)，并在第二季度實(shí)現(xiàn)中國(guó)市場(chǎng)份額第二；公司的防火墻產(chǎn)品以23.8%的市場(chǎng)份額贏得2019 年上半年中國(guó)防火墻市場(chǎng)份額第一。

    　 投資建議：5G 時(shí)代電信云建設(shè)、流量爆發(fā)、邊緣計(jì)算三大行業(yè)黃金機(jī)遇，公司均核心受益，國(guó)內(nèi)稀缺的IT/云計(jì)算端到端解決方案提供商。在運(yùn)營(yíng)商、華為精英高管帶領(lǐng)下，新華三的運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)份額有望加速突破和擴(kuò)大，全球市場(chǎng)份額有望持續(xù)提升，成長(zhǎng)潛力巨大。近日受境外市場(chǎng)波動(dòng)影響，紫光集團(tuán)旗下境外債出現(xiàn)一定波動(dòng)，導(dǎo)致公司股價(jià)有所調(diào)整。根據(jù)公司公告，紫光集團(tuán)境內(nèi)外無(wú)違約事件發(fā)生，公司境內(nèi)外現(xiàn)金充足、資金流動(dòng)性穩(wěn)健，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常。我們認(rèn)為，公司股價(jià)波動(dòng)受市場(chǎng)情緒波動(dòng)影響，基本面一切正常，預(yù)計(jì)19-21 年歸母凈利潤(rùn)為18.63億、21.57 億、28.28 億，對(duì)應(yīng)PE 為31X、26X、20X，持續(xù)重點(diǎn)推薦。

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示： 1. 外部環(huán)境不確定性加大；

    　　2. 5G 發(fā)展不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)、全球市場(chǎng)發(fā)展不及預(yù)期。