機(jī)械行業(yè)2020年投資策略：結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì) 優(yōu)選細(xì)分龍頭

工程機(jī)械：行業(yè)周期屬性減弱，政策端友好，明年工程機(jī)械行業(yè)有望穩(wěn)健增長(zhǎng)。在排放標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)，更新升級(jí)，人工替代，出口增長(zhǎng)等因素影響下，工程機(jī)械行業(yè)周期屬性減弱。根據(jù)施工順序，起重機(jī)回暖滯后挖機(jī)半年左右，混凝土機(jī)械滯后一年左右以上，現(xiàn)階段挖機(jī)、起重機(jī)和混凝土機(jī)械均表現(xiàn)較好，明年挖機(jī)仍有更新?lián)Q代的需求，在目前政策環(huán)境良好，基建增速不差的背景下，挖機(jī)銷(xiāo)量有小幅增長(zhǎng)的可能，疊加起重機(jī)和混凝土機(jī)械的接力，明年工程機(jī)械行業(yè)有望穩(wěn)健增長(zhǎng)。建議關(guān)注：三一重工、恒立液壓。

    縫紉設(shè)備：縫制設(shè)備行業(yè)產(chǎn)值過(guò)去十年穩(wěn)健增長(zhǎng)，2018年230家規(guī)模以上企業(yè)收入達(dá)314億元，相關(guān)縫制設(shè)備銷(xiāo)量周期性波動(dòng)，存量競(jìng)爭(zhēng)為主，競(jìng)爭(zhēng)白熱化，市場(chǎng)集中度提升，行業(yè)呈現(xiàn)一超多強(qiáng)格局，排名靠前企業(yè)亦面臨較大壓力，尋求整合，加速行業(yè)趨向寡頭格局。行業(yè)龍頭在成本、管理、質(zhì)量、渠道等方面優(yōu)勢(shì)，隨著規(guī)模攀升，持續(xù)強(qiáng)化，未來(lái)成為行業(yè)寡頭概率更高。建議關(guān)注：杰克股份。

    光伏設(shè)備：國(guó)內(nèi)新增裝機(jī)需求延后，明年全球新增裝機(jī)需求不弱；Perc電池單GW投資成本降低，下游客戶(hù)仍有擴(kuò)產(chǎn)需求。HIT是未來(lái)方向，小批量試線逐步打開(kāi)市場(chǎng)空間。目前有REC-梅耶博格、山煤-鈞石、通威-邁為、通威-捷佳等百兆瓦級(jí)別的產(chǎn)線處于關(guān)鍵時(shí)期，有望在明年起看到HJT有個(gè)位數(shù)GW級(jí)投資體量。隨著技術(shù)的成熟有望逐年增加，加速電池技術(shù)迭代，帶來(lái)新的設(shè)備投資需求。國(guó)產(chǎn)設(shè)備龍頭深度布局Perc和HIT，有望充分受益。建議關(guān)注：捷佳偉創(chuàng)、邁為股份。

    投資建議：行業(yè)增速放緩，建議配置板塊龍頭：（1）工程機(jī)械：三一重工（600031.SH）、恒立液壓（601100.SH）；（2）縫紉設(shè)備：杰克股份（603337.SH） ；（3）光伏設(shè)備：捷佳偉創(chuàng)（300724.SZ）、邁為股份（300751.SZ） 。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：下游基建增速低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、光伏裝機(jī)量低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、盈利能力不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。