智能電表行業(yè)報告(三)：國網(wǎng)公布第二批智能電表預中標結(jié)果 新標準將進入功能測試階段

國網(wǎng)發(fā)布2019 年第二批智能電表預中標結(jié)果，2019 年第二批招標金額達76.92億元，加上第一批的82.82 億元，2019 年合計招標金額達160 億元，同比增長31.15%，實現(xiàn)高增長。第二批預中標企業(yè)中，威盛集團、東方威思頓、炬華科技分別以3.00、2.99、2.50 億元的中標金額排名前三。智能電表8 年的輪換周期到來，主要電表企業(yè)業(yè)績回升明顯，預計經(jīng)營將繼續(xù)加速。國網(wǎng)尚未大面積展開新一輪智能電表改造，可能與其新標準推出計劃有關(guān)，我們推測今年底或明年初，兼容國際法制計量組織IR4 標準并支持國網(wǎng)泛在電力物聯(lián)網(wǎng)要求的電表新標準有望出臺。新標準下，智能電表將有更豐富、高級的功能，單表價值量會更高（估算高50-100%），并將是泛在電力物聯(lián)網(wǎng)體系下最重要的終端（之一）。

    2019 年智能電表招標金額實現(xiàn)高增長。國網(wǎng)發(fā)布2019 年第二批智能電表預中標結(jié)果，2019 年第二批智能電表、集中器、采集器、專變采集終端合計招標金額達76.92 億元，加上第一批的82.82 億元，2019 年合計招標金額達160億元，同比增長31.15%，實現(xiàn)高增長。第二批預中標企業(yè)中，威盛集團、東方威思頓、炬華科技分別以3.00、2.99、2.50 億元的中標金額排名前三。

    電表新標準有望出臺，智能電表有望成為泛在電力物聯(lián)網(wǎng)最重要的終端（之一）。國網(wǎng)未大面積展開新一輪改造，可能與其新標準有關(guān)。兼容國際法制計量組織IR4 標準，并支持國網(wǎng)泛在電力物聯(lián)網(wǎng)要求的電表新標準有望在年底或明年初出臺。新標準一方面可能增加控制功能（遙控實現(xiàn)斷電/復電）,另一方面，計量芯片與管理芯片分離后，預計可能會增強通信功能以支持管理軟件遠程升級，進而可實現(xiàn)更豐富的多步制電價計費、三/四表合一、電氣防火、節(jié)能響應等增值功能。新標準下的電表不只是計量儀表，其功能將更豐富和智能，硬件、軟件成本更高，電表單價應該也會更高（有望高50-100%）。

    優(yōu)質(zhì)電表企業(yè)業(yè)績明顯回升，有望在下一輪更換周期中獲得更高份額。2018年第二批、2019 年第一、第二批智能電表招標量提升明顯；同時，上游電子元器件價格有所回歸，電力儀表企業(yè)盈利情況已在恢復。2019 年2、3 季度開始，主要電表企業(yè)炬華科技、海興電力（3 季度海外影響）、三星醫(yī)療、威勝控股業(yè)績明顯回升。在下一輪新標準電表輪換的周期中，由于新電表的功能模塊更多，技術(shù)難度更高，具備相關(guān)能力、資質(zhì)的企業(yè)數(shù)量將會明顯下降，優(yōu)勢企業(yè)有望乘產(chǎn)品換代的機會獲得更高的份額。

    投資建議。推薦與關(guān)注：炬華科技、海興電力、國電南瑞、林洋能源、三星醫(yī)療、正泰電器。相關(guān)元器件企業(yè)：宏發(fā)股份（電力繼電器）、億緯鋰能（鋰原電池）、上海貝嶺（招商電子，芯片）。

    風險提示：競爭激烈導致盈利不及預期，新標準推出時間不及預期。