太極股份(002368)：CETC資產(chǎn)加速整合 安可業(yè)務(wù)有望迎突破發(fā)展

　　事件：公司控股股東電科十五所與中電太極于2019 年11 月25 日簽署《國有股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)協(xié)議》，擬將十五所持有的公司33.20%股份無償劃轉(zhuǎn)至中電太極并將剩余持有的5.77%股份表決權(quán)委托給中電太極；劃轉(zhuǎn)完成后，公司控股股東將變更為中電太極（持有公司33.20%股份，同時持有公司38.97%股份的表決權(quán)），公司的實際控制人仍為中國電科。

    　　公司作為中電科核心產(chǎn)業(yè)平臺，未來有望進一步受益于中電科資產(chǎn)整合。中電科在軍民用信息化系統(tǒng)建設(shè)市場中累積深厚，幫助公司從國內(nèi)早期的“一站兩網(wǎng)四庫十二金”電子政務(wù)建設(shè)階段到16 年開啟的“互聯(lián)網(wǎng)+政務(wù)”數(shù)字政府建設(shè)階段中持續(xù)確立市場領(lǐng)先地位。在安可領(lǐng)域，中電科近年來積極進行安全可控一體化布局，與國產(chǎn)龍芯、申威等CPU、昆侖固件以及整機廠商緊密合作，打造穩(wěn)定可靠的“自主可控、安全可靠基礎(chǔ)軟硬件一體化平臺”，形成了服務(wù)器系統(tǒng)平臺、桌面系統(tǒng)平臺以及嵌入式系統(tǒng)平臺，初步具備對國外同類產(chǎn)品的替代能力。公司依托中國電科安全可靠系統(tǒng)工程研究中心進行系統(tǒng)集成研發(fā)，并聯(lián)合產(chǎn)業(yè)內(nèi)合作伙伴、子公司、參股公司等建立安全可控產(chǎn)業(yè)鏈，在CETC 安全可控布局中優(yōu)勢明顯，未來公司在安可建設(shè)中有望獲得領(lǐng)先份額。此次公司控制權(quán)轉(zhuǎn)讓進一步驗證我們今年4 月深度報告《乘數(shù)字政府東風，安全可控騰飛在即》中提出的公司背靠中國電科大股東資源優(yōu)勢積極進行安全可控全產(chǎn)業(yè)鏈布局，已逐步形成完整的產(chǎn)品服務(wù)體系，公司在未來國內(nèi)最先推進安全可控替代的政府市場中將繼續(xù)發(fā)揮客戶端資源優(yōu)勢，把握安可產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展機遇。

    　　公司多領(lǐng)域布局， 安可產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)逐步完善。公司目前持股人大金倉（38%）、金蝶天燕（21%）、慧點科技（91%），隨著普華也正式納入中電太極，完成操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫、中間件、管理軟件國產(chǎn)化全產(chǎn)業(yè)鏈布局。進一步完善公司國產(chǎn)化全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)建設(shè)，實現(xiàn)安可業(yè)務(wù)加速成長。

    　　維持“強烈推薦-A”評級：公司政務(wù)云業(yè)務(wù)加速發(fā)展，同時在安可領(lǐng)域受益大股東CETC 持續(xù)發(fā)力，發(fā)展動力十足，我們預(yù)計公司19-21 年凈利潤為4.22/5.61/7.43 億元，維持“強烈推薦-A”評級。

    　　風險提示：政策支持力度不達預(yù)期；政務(wù)云推進速度低于預(yù)期。