科創(chuàng)板新股申購專題：市場(chǎng)化機(jī)制日趨完善 優(yōu)質(zhì)標(biāo)的稀缺性逐步顯現(xiàn)

科創(chuàng)板的發(fā)行節(jié)奏進(jìn)入常態(tài)化，增量供給將持續(xù)。自10 月份以來，科創(chuàng)板的新股發(fā)行節(jié)奏進(jìn)入新常態(tài)，板塊持續(xù)發(fā)行新股、供給總量快速提升，根據(jù)申報(bào)企業(yè)的受理情況，預(yù)計(jì)板塊將繼續(xù)維持當(dāng)前的發(fā)行節(jié)奏。

    新股“破發(fā)”體現(xiàn)市場(chǎng)更趨理性，利好中長(zhǎng)期健康發(fā)展�？苿�(chuàng)板新股上市后，普遍向理性價(jià)值區(qū)間快速回歸，10 月份以來新股上市首日的平均漲幅大幅收窄、個(gè)股表現(xiàn)分化仍顯著，上市后價(jià)格普遍較發(fā)行價(jià)回落。截至11 月26 日，科創(chuàng)板已有8 只新股陸續(xù)出現(xiàn)破發(fā)，新股“破發(fā)”體現(xiàn)出市場(chǎng)交易更趨理性客觀，中長(zhǎng)期有利于市場(chǎng)的平穩(wěn)健康發(fā)展。

    科創(chuàng)板新股發(fā)行平均溢價(jià)率77.8%，發(fā)行估值溢價(jià)仍顯著。目前已發(fā)行的64 只新股平均發(fā)行市盈率近60 倍，發(fā)行PE 較所屬行業(yè)平均溢價(jià)77.8%，85.9%的科創(chuàng)板新股發(fā)行PE 高于所屬行業(yè)，科創(chuàng)板新股的發(fā)行估值溢價(jià)仍較高。

    市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制發(fā)揮效力，推動(dòng)新股合理定價(jià)。伴隨近期科創(chuàng)板新股供給預(yù)期提升、首日漲幅收窄、板塊個(gè)股破發(fā)等現(xiàn)象，市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制的約束力逐步顯現(xiàn)。11 月19 日祥生醫(yī)療公告發(fā)行定價(jià)低于投價(jià)報(bào)告的建議價(jià)格區(qū)間，反應(yīng)網(wǎng)下機(jī)構(gòu)判斷逐步出現(xiàn)分化、報(bào)價(jià)更趨靠攏個(gè)股價(jià)值，新股發(fā)行詢價(jià)的市場(chǎng)化程度提升，市場(chǎng)化詢價(jià)機(jī)制改革逐步顯效，未來新股發(fā)行估值將更趨合理。

    優(yōu)質(zhì)標(biāo)的稀缺性逐步顯現(xiàn)，新股申購向價(jià)值靠攏�？苿�(chuàng)板未來供給預(yù)計(jì)將持續(xù)穩(wěn)增，年內(nèi)板塊上市個(gè)股數(shù)量有望達(dá)到70-80個(gè)，年內(nèi)總募資規(guī)模有望超過900 億元，預(yù)計(jì)年內(nèi)A 類科創(chuàng)板打新收益合計(jì)約達(dá)3000 萬元(除中國(guó)通號(hào))。近期新股上市表現(xiàn)趨弱、個(gè)股分化仍顯著，進(jìn)一步凸顯優(yōu)質(zhì)標(biāo)的稀缺性，建議短期在新股發(fā)行估值仍較高的情況下，選擇科技含量較高的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的參與新股申購。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：科創(chuàng)板新股首日漲幅不及預(yù)期；個(gè)股表現(xiàn)分化加�。还蓛r(jià)發(fā)生大幅波動(dòng)；相關(guān)法律法規(guī)調(diào)整。