海油工程(600583)動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)：再獲LNG大單 行業(yè)趨勢(shì)確定性向上

事件：公司發(fā)布公告，在2019年11月26日與曹妃甸新天液化天然氣有限公司簽訂了唐山LNG接收站一期工程設(shè)計(jì)管理、采購、施工（EMPC）總承包合同，合同金額約43.78億元人民幣。

    LNG業(yè)務(wù)再獲突破。2019年3月25日，青島子公司與日揮福陸合資公司簽訂了北美LNG陸地模塊建造合同，合同金額約50億元人民幣。該合同是繼成功交付Yamal項(xiàng)目之后的又一LNG陸地模塊項(xiàng)目，是公司不斷開拓國際市場(chǎng)的成果。此次唐山LNG項(xiàng)目是公司目前承攬的金額最大的國內(nèi)LNG工程項(xiàng)目合同，是公司深耕國內(nèi)LNG市場(chǎng)的成果。兩個(gè)合計(jì)近百億的LNG項(xiàng)目在未來2-3年將貢獻(xiàn)與Yamal項(xiàng)目（合同額15.64億美元）相當(dāng)?shù)臓I業(yè)收入，更可以進(jìn)一步提升公司在國內(nèi)及國際LNG工程市場(chǎng)的實(shí)力和影響力。據(jù)報(bào)道，唐山LNG項(xiàng)目于10月29日獲國家發(fā)改委批復(fù)。項(xiàng)目總投資 292.27億元，其中碼頭工程投資23.22億元，接收站工程投資269.05億元。接收站分三期建設(shè)，其中一期建設(shè)4座20萬立LNG儲(chǔ)罐和3#碼頭及棧橋、二期建設(shè)8座20萬立LNG儲(chǔ)罐和4#碼頭及棧橋、三期建設(shè)8座20萬立LNG儲(chǔ)罐。本次公司獲得一期主要工程建設(shè)內(nèi)容，是對(duì)公司LNG工程領(lǐng)域?qū)嵙Φ目隙�，未來有望獲得更多訂單。LNG業(yè)務(wù)將成為公司業(yè)績(jī)強(qiáng)有力的增長(zhǎng)點(diǎn)。

    海油產(chǎn)業(yè)鏈確定性復(fù)蘇，公司有望迎來業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。國家能源安全戰(zhàn)略已經(jīng)由政策層面?zhèn)鲗?dǎo)至企業(yè)落實(shí)階段，三桶油紛紛制定“七年行動(dòng)計(jì)劃”發(fā)力增儲(chǔ)上產(chǎn)。其中，中海油提出到2025年勘探工作量和探明儲(chǔ)量翻倍，后續(xù)資本開支有保障，公司作為國內(nèi)海洋油氣開發(fā)工程總承包商龍頭，將顯著受益。公司前三季度受沙特項(xiàng)目拖累實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-6.35億元，但是Q3單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.79億元，同比+84.55%，環(huán)比扭虧為盈，毛利率7.57%，同比提升0.35個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提升5.55個(gè)百分點(diǎn)。

    公司新增及在手訂單充足，呈現(xiàn)良好發(fā)展趨勢(shì)。公司前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)承攬額183 億元，較去年同期的104 億元增長(zhǎng)76%，其中Q3 新簽合同金額26.69 億元，中標(biāo)金額43.78 億元，合計(jì)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)承攬額70.47 億元。截至9 月30 日，公司在手未完成訂單總額287 億元，呈現(xiàn)良好發(fā)展趨勢(shì)。充足的訂單將帶來2020-2022 年飽滿的工作量，有利于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

    維持“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2019-2021 年歸母凈利潤分別為0.18/10.01/17.34 億元，對(duì)應(yīng)EPS 0.004/0.23/0.39 元，PE 1727/31/18倍。考慮國內(nèi)外油氣行業(yè)復(fù)蘇，國內(nèi)國家能源安全、自主可控背景下，中海油資本開支持續(xù)增長(zhǎng)，公司盈利修復(fù)，維持“買入”評(píng)級(jí)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：國際油價(jià)大跌、油氣行業(yè)資本開支低于預(yù)期、工程服務(wù)價(jià)格大幅波動(dòng)。