食品飲料行業(yè)2020年投資策略：降速博弈 效率為先 從高成長到高質(zhì)量

　　白酒：分化越發(fā)明顯，優(yōu)選名酒和龍頭：經(jīng)濟增速放緩，消費稅風險增加，行業(yè)處于擠壓式增長，行業(yè)內(nèi)企業(yè)競爭成為常態(tài)，消費升級大趨勢下，名優(yōu)白酒需求更加樂觀；受益于消費升級，次高端以上白酒增速更加確定，考慮到業(yè)績穩(wěn)健性和估值切換，推薦貴州茅臺（600519）、五糧液（000858）、瀘州老窖（000568）、山西汾酒（600809）和水井坊（600779）。

    調(diào)味品：行業(yè)空間廣闊，下游家庭+餐飲消費，相對較為穩(wěn)健，抗周期能力強，產(chǎn)品結構升級和行業(yè)集中度提升是最大看點，推海天味業(yè)（603288）和中炬高新（600872）。

    乳制品：國內(nèi)乳制品行業(yè)雙寡頭格局，受益于消費升級，龍頭增速遠好于行業(yè)，市占率逐步提升。

    　　同時，明年原奶價格上行，疊加供給充足，市場競爭更加激烈，推薦龍頭伊利股份（600887）。

    食品綜合：品類多樣化較為顯著，尤其是以休閑食品，多品種，小品類爆發(fā)短期帶動效應明顯。同時烘焙類龍頭長期持續(xù)增長可期，推薦桃李面包（603866）、安琪酵母（600298）、香飄飄（603711）和鹽津鋪子（002847）。

    速凍食品：龍頭逐步清晰，持續(xù)增長可期。速凍火鍋料行業(yè)增速10%左右，龍頭市占率遠大于跟隨者，龍頭逐步清晰，競爭格局向好；米面制品競爭較為激烈；推薦安井食品（603345）。

    風險提示：高端酒價格或大幅下滑；經(jīng)濟增速大幅放緩風險。