10月工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)點評：徘徊底部區(qū)間 靜待需求發(fā)力

　　1，1-10 月規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤降幅小幅擴大

    　　2019 年1-10 月規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤總額50151.0 億元，同比-2.9%，降幅小幅擴大0.8 個百分點。10 月PPI 增速降至-1.6%（預計為今年內(nèi)低點），是10 月工業(yè)企業(yè)利潤增速進一步下滑的重要因素，但預計四季度利潤增速將處于底部徘徊狀態(tài)。

    　　1-10 月國有企業(yè)利潤同比-12.1%，前值-9.6%，降幅擴大；私營企業(yè)同比5.3%，前值5.4%，增速基本持平。

    　　2，制造業(yè)、采礦業(yè)下降，電力業(yè)繼續(xù)改善

    　　1-10 月采礦業(yè)利潤同比2.4%，增速下降0.7 個百分點；制造業(yè)同比-4.9%，降幅擴大1 個百分點；電力熱力燃氣業(yè)增速14.4%，增速提高2.1 個百分點。

    　�。�1）采礦業(yè)：石油和天然氣開采業(yè)同比由7.9%下降至3.4%，煤炭開采和洗選業(yè)利潤降幅由-3.2%收窄至-2.1%。

    　�。�2）制造業(yè)：制造業(yè)降幅有所擴大，31 個行業(yè)中14 個行業(yè)的利潤增速上升或降幅收窄。農(nóng)副食品加工業(yè)利潤增速上升至5.1%，與豬肉及相關食品價格增速上升有關；金屬制品、計算機通信設備制造業(yè)、橡膠塑料制品業(yè)、醫(yī)藥業(yè)、儀器儀表業(yè)增速均有小幅上升。汽車業(yè)利潤降幅收窄1.9 個百分點至-14.7%，連續(xù)5 個月降幅收窄，石油加工業(yè)降幅小幅收窄至-51.2%，化纖制造業(yè)降幅收縮至-26.3%。

    　　鋼鐵行業(yè)降幅擴大至-44.2%，有色金屬行業(yè)增速下降至5.4%，通用專用設備業(yè)下滑至2.8%。

    　�。�3）電力熱力燃氣業(yè)：電力熱力業(yè)利潤增速由13.7%上升至16.2%，燃氣生產(chǎn)和供應業(yè)利潤增速由1.5%降至0.7%。

    　　3，銷售增速小幅下降

    　　1-10 月營業(yè)收入增速為4.2%，前值4.5%，銷售增速小幅下降；營業(yè)成本增速下降至4.5%，營業(yè)收入利潤率5.85%，同比降低0.44 個百分點。銷售增速的持續(xù)下滑反映需求端仍然疲弱，但是預計明年初基建明顯發(fā)力、房地產(chǎn)建安保持相對高增速，將帶動部分制造業(yè)需求回升。

    　　1-10 月產(chǎn)成品存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)17.3 天，同比減少0.2 天；10 月末產(chǎn)成品存貨增速由由1%下滑至0.4%，庫存去化繼續(xù)。10 月末資產(chǎn)負債率為56.8%，同比降低0.5 個百分點。

    　　4，利潤增速將徘徊于底部區(qū)間

    　　截止到11 月27 日的高頻微觀數(shù)據(jù)來看，南華工業(yè)品價格增速由0.4%升至7.4%，煤價增速降至-1.45%，國際原油（WTI）價格增速明顯回升至1%（去年同期基數(shù)較低），螺紋鋼價格增速收窄至-9.5%，而鐵礦石價格增速由28.8%下降至13.4%，預計11 月PPI 增速進一步下滑空間有限，但明顯反彈尚需時日。鋼廠高爐開工率由-9.4%收窄至-3.5%，電廠日均耗煤量維持較高增速15.2%，預計工業(yè)增加值增速將走平。綜合來看，11 月工業(yè)企業(yè)利潤累計增速將徘徊于底部區(qū)間，進一步下滑空間有限，反彈的動力目前也尚不充足。