力合微(688589)：業(yè)績(jī)超預(yù)期 收入和利潤(rùn)均大幅增長(zhǎng)
本報(bào)告導(dǎo)讀：
2022Q1業(yè)績(jī)預(yù)告超預(yù)期，收入和利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。電力物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)模塊、芯片、終端持續(xù)滲透，非電力物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)新能源、高鐵、智能家居等多點(diǎn)開花。
投資要點(diǎn)：
維持盈利預(yù)測(cè)目標(biāo)價(jià)和增持評(píng)級(jí)。維持2022-2024年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為0.97/1.72/2.60 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.97/1.72/2.60 元�？紤]到公司處于高速電力線通信的智能電網(wǎng)大規(guī)模建設(shè)周期中，且向非電網(wǎng)領(lǐng)域不斷拓展，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快，維持目標(biāo)價(jià)60.14 元和增持評(píng)級(jí)。
業(yè)績(jī)超預(yù)期，收入和利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。公司預(yù)計(jì)Q1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9737.14 萬元，同比+138.30%，歸母凈利潤(rùn)1200-1350 萬元，同比+835.60%-952.55%，扣非后歸母凈利潤(rùn)850-1000 萬元。公司技術(shù)及產(chǎn)品在各個(gè)市場(chǎng)方向上的應(yīng)用開拓積極推進(jìn)，電力物聯(lián)網(wǎng)及非電力物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)的訂單充足，并有效保障芯片產(chǎn)能，帶來收入和利潤(rùn)有較大幅度增長(zhǎng)。
電力物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)努力開拓，模塊、芯片、終端均有突破。（1）模塊：在傳統(tǒng)用電信息采集市場(chǎng)HPLC 模塊參與招標(biāo)并提升市場(chǎng)份額，另外積極拓展在智能配網(wǎng)低壓負(fù)荷開關(guān)、分布式光伏接入開關(guān)等智能電氣設(shè)備中的應(yīng)用。（2）芯片：發(fā)揮自主可控技術(shù)和芯片優(yōu)勢(shì)，提升市場(chǎng)份額和作為國(guó)家智能電網(wǎng)主要芯片供應(yīng)商地位。（3）終端：自主研發(fā)的國(guó)網(wǎng)集中器終端通過中國(guó)電科院檢測(cè)，并在國(guó)網(wǎng)集中器終端統(tǒng)一公開招標(biāo)中中標(biāo)。
非電力物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)中新能源智能管理、高鐵能效管理、智能家居、智慧照明等多點(diǎn)開花。公司已與多家光伏組件廠家展開技術(shù)合作，與多家光伏發(fā)電企業(yè)展開項(xiàng)目對(duì)接，有望在 2022 年取得重大市場(chǎng)突破。2021 年高鐵新線建設(shè)全面開啟綜合能源管理系統(tǒng)招標(biāo)，公司市場(chǎng)份額排名領(lǐng)先。公司推出PLBUS PLC 技術(shù)和芯片，并持續(xù)推動(dòng)在智能家居的應(yīng)用，部分客戶開始導(dǎo)入公司 PLC 芯片和模組或已開始小批應(yīng)用。
風(fēng)險(xiǎn)提示：對(duì)電網(wǎng)公司依賴程度較高的風(fēng)險(xiǎn)，非電網(wǎng)市場(chǎng)業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
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