有效市場假說

    有效市場假說（Efficient Market Hypothesis）又叫效率市場假說，有效市場假設，該假說認為，投資者在買賣股票時會迅速有效地利用可能的信息。所有已知的影響一種股票價格的因素都已經(jīng)反映在股票的價格中，因此根據(jù)這一理論，股票的技術(shù)分析是無效的。有效市場假說（Efficient Markets Hypothesis，EMH）是由尤金·法瑪（EugeneFama）于1970年深化并提出的。“有效市場假說”起源于20世紀初，這個假說的奠基人是一位名叫路易斯·巴舍利耶的法國數(shù)學家，他把統(tǒng)計分析的方法應用于股票收益率的分析，發(fā)現(xiàn)其波動的數(shù)學期望值總是為零。
   有效市場假說的主要內(nèi)容是，在一個充滿信息交流和信息競爭的社會里，一個特定的信息能夠在金融投資市場上迅即被投資者知曉，隨后，金融產(chǎn)品投資市場的競爭將會驅(qū)使產(chǎn)品價格充分且及時反映該組信息，從而使得投資者根據(jù)該組信息所進行的交易不存在非正常報酬，而只能賺取風險調(diào)整的平均市場報酬率。只要市場充分反映了現(xiàn)有的全部信息，市場價格代表著證券的真實價值，這樣的市場就稱為有效市場�！　�
    有效市場假說"實際上意味著"天下沒有免費的午餐"，世上沒有唾手可得之物。在一個正常的有效率的市場 上，每個人都別指望發(fā)意外之財，所以我們花時間去看路上是否有錢好揀是不明智的，我們費心去分析股票的價值也是無益的，它白費我們的心思。當然，"有效市場假說"只是一種理論假說，實際上，并非每個人總是理性的，也并非在每一時點上都是信息有效的。"這種理論也許并不完全正確"，曼昆說，"但是，有效市場假說作為一種對世界的描述，比你認為的要好得多。"
    有效市場假說的三種形態(tài)：1.弱式有效市場假說，該假說認為在弱式有效的情況下，市場價格已充分反應出所有過去歷史的證券價格信息，包括股票的成交價、成交量、賣空金額，融資金融等 ；推論一：如果弱式有效市場假說成立，則股票價格的技術(shù)分析失去作用，基本分析還可能幫助投資者獲得 超額利潤。2.半強式有效市場假說，該假說認為價格已充分反應出所有已公開的有關(guān)公司營運前景的信息。這些信息有成交價、成交量、盈利資料、盈利預測值，公司管理狀況及其它公開披露的財務信息等。假如投資者能迅速獲得這些信息，股價應迅速作出反應。推論二：如果半強式有效假說成立，則在市場中利用技術(shù)分析和基本分析都失去作用，內(nèi)幕消息可能獲得超額利潤。3.強式有效市場假說認為價格已充分地反應了所有關(guān)于公司營運的信息，這些信息包括已公開的或內(nèi)部未公開的信息。推論三：在強式有效市場中，沒有任何方法能幫助投資者獲得超額利潤，即使基金和有內(nèi)幕消息者也一樣。三種有效市場假說的檢驗就是建立在三個推論之上。強式有效市場假說成立時，半強式有效必須成立；半強式有效成立時，弱式有效亦必須成立。所以，先檢驗弱式有效是否成立；若成立，再檢驗半強式有效；再成立，最后檢驗強式有效是否成立，順序不可顛倒。