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巴菲特投資盈利的重要因素：股價是否物有所值

日期：2023-04-24 10:38:21 來源：互聯(lián)網(wǎng)

巴菲特認(rèn)為，做買賣最先應(yīng)該考慮的因素是價格，股票投資也是如此。道理很簡單，只有合理的股價才能買到物有所值，才能取得合理回報。所以，他無論購買企業(yè)或股票，考慮的首先是股價是否物有所值,他永遠(yuǎn)只做價格明顯低于公司內(nèi)在價值的投資。要做到這一一點，他認(rèn)為最主要的是考慮兩條，一是投資報酬率，二是安全邊際。

股票投資不能不考慮投資報酬率，因此也就不能不考慮買人價格。在將來的股票賣出價格不確定或現(xiàn)在難以確定的情況下，股票投資的升值空間主要取決于買人價格高低。買人價格越低，報酬率就可能越高，這是一個簡單得不能再簡單的道理。

在實際買人股票時，很少有人通過買人價來計算投資報酬率，因為賣出價格不知道。這時，可以通過另一種方式來計算投資報酬率，那就是“盈利額+買入價格”一在公司盈利水平一定的前提下，買入價格越高，投資報酬率就越低。巴菲特認(rèn)為，這里主要應(yīng)當(dāng)關(guān)心3個因素:一是每年每股的盈利額，二是股票的可預(yù)測性，三是股票價格。

他在考慮是否值得投資某只股票時，就是首先找出這只股票每年每股的盈利額，把它看作是這只股票的投資報酬率。接下來，所謂股票的可預(yù)測性，是指這家公司能夠經(jīng)營穩(wěn)健，無論是管理層還是經(jīng)營狀況都不希望大起大落，目的是為了保證這種投資報酬率扎實、穩(wěn)定。他認(rèn)為，只有建立在穩(wěn)定基礎(chǔ)上的報酬率才是可靠的。

至于股票價格，它直接決定投資報酬率的高低，當(dāng)然就更在考慮之列了。例如，某家公司上年度每股盈利4美元，如果股票買人價是40美元，那么投資報酬率就可以看作是10%;如果股票買入價是50美.元，那么相應(yīng)地，投資報酬率也就下降到了8%。巴菲特說，他非常敬佩他的朋友比爾.蓋茨及其微軟公司，并且認(rèn)為他是當(dāng)今全球商業(yè)界最聰明、最有創(chuàng)意的經(jīng)理人。不過，雖然比爾●蓋茨擔(dān)任伯克希爾公司董事，巴菲特卻從來沒有買過微軟公司的股票。為什么?巴菲特說，原因就是因為他無法很踏實地估計微軟公司未來的盈利和股價。

巴菲特的一貫做法是，如果某家公司不能很清晰地計算出未來價值，那么也就無法進人巴菲特的信心循環(huán)(eircleofconfidence),他就不會投資這只股票。巴菲特的投資原則非常明確:投資每一只股票價格上都要物有所值，哪怕“估計-定會”有豐厚的回報;但如果無法確切計算其回報率高低，也會被他放棄的。

對于股市中經(jīng)常有人通過歷史資料來評估某只股票未來的股價，巴菲特認(rèn)為，這種方法的最大缺陷在于不能離開過去的時代背景。如果某只股票的價格在歷史上的表現(xiàn)有特定背景，而這種背景將來不復(fù)存在,這種分析和推斷就是沒有任何依據(jù)的。無疑，建立在這種基礎(chǔ)上的股價預(yù)測，即使能夠得到結(jié)果，也不可信。

[投資心法]

股票投資的價格要物有所值。不但現(xiàn)在的股價在理性范圍內(nèi)，將來的股價也要能準(zhǔn)確預(yù)期。而這一切，都是建立在對公司現(xiàn)金流量、內(nèi)在價值準(zhǔn)確預(yù)期基礎(chǔ)之上的。

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