遠期匯率標價方法

要學習如何讀懂遠期匯率標價，先看一下表5-3。不難發(fā)現(xiàn)，遠期匯率5種主要貨幣（英鎊、加拿大元、日元、瑞士法郎與歐元）的即期匯率標價下直接給出了遠期匯率標價，到期期限分別為1個月、3個月和6個月。例如，3個月期遠期交易的結(jié)算日是該貨幣即期結(jié)算日后的3個日歷月。也就是說，如果遠期匯率今天是2016年5月16日（周一），那么即期結(jié)算日為5月18日，遠期結(jié)算日就是2016年8月18日，自5月18日起的期限為92天。

我們將用如下符號來表示遠期匯率標價。一般地，F(xiàn)N（j/k）表示N個月后交割的1單位K貨幣的J貨幣價格。N等于1，代表基于一年為360天的一份1個月期的遠期合約。這樣，遠期匯率N等于3，表示一份3個月期的遠期合約。在上下文明確的情況下，可以簡單地用F代表遠期匯率。從以上標價中我們可以看到，美式標價法下瑞士法郎兌美元的交易價格存在一個溢價，而且溢價從5月16日起隨著遠期合約到期期限的增加而增加。正如我們在下一章要正式了解的那樣，在一定的條件下，未來N個月的遠期匯率是即期匯率期望的無偏預(yù)測。

所以，根據(jù)遠期匯率，在美式標價法下，當瑞士法郎兌美元發(fā)生溢價交易時，市場預(yù)期美元兌瑞士法郎會貶值（depreciate），即價值變小。這樣，遠期匯率就得花較多的美元來購買遠期瑞士法郎。從以上標價中我們發(fā)現(xiàn)，歐式標價法下美元兌瑞士法郎的交易價格存在折價，遠期合約到期日離5月16日越遠，折價就越大。因此，根據(jù)遠期匯率，在歐式標價法下，當美元兌瑞士法郎發(fā)生折價交易時，市場就會預(yù)期瑞士法郎兌美元將會升值（appreciate），即價值增加。所以，就可以用較少的瑞士法郎購買到1個遠期美元。這與我們的預(yù)期完全吻合，因為遠期匯率歐式標價是美式標價的倒數(shù)。