股票水平價差策略分析

水平價差，也叫日歷價差（calendar spread）或時間價差（timespread），它股票水平價差由相同類型、相同行權(quán)價、不同到期日、相反方向的兩個期權(quán)組成，由于股票水平價差頭寸的到期時間不同，因此也是跨期價差。構(gòu)建水平價差可以使用看漲期權(quán)，也可以使用看跌期權(quán)，但必須都是同一類，股票水平價差不能混用。一般來說，賣出近期期權(quán)合約，買入遠(yuǎn)期期權(quán)合約，就股票水平價差構(gòu)成一個水平價差的多頭；相反，賣出遠(yuǎn)期期權(quán)合約，買入近期期權(quán)合約，就構(gòu)成一個水平價差的空頭。由于更長的時間意味著更大的時間價值，水平價差的多頭實際上就是時間價值的多頭，反之亦然。比如，阿里巴巴股價為216美元，交易者賣出其2020年1月24日到期的行權(quán)價為217.5美元的看漲期權(quán)，同時買入2月14日到期的行權(quán)價為217.5美元的看漲期權(quán)，就可以組建一個水平價差多頭，其盈虧圖如圖4-20所示�？梢钥吹剑�在1月24日到期時，若阿里巴巴的股價在211.59美元至224.07美元之間，這個組合就是盈利的，股價越靠近行權(quán)價，組合的收益越大，最大收益為259美元；在價格超出上述區(qū)間時，組合整體虧損，潛在虧損的最大值是330美元。

水平價差空頭盈虧圖的大致走勢與水平價差多頭的圖形正相反，這個空頭價差在1月17日股價小于437.59美元或是大于474.75美元時就會盈利，股票水平價差潛在的最大盈利是1191美元，而當(dāng)股價位于437.59美元至474.75美元的價格區(qū)間內(nèi)時，整體組合就會虧損，潛在虧損的最大值是788美元。