反向套利基本獲利原理

反向比率套利（backspread），也叫逆比率套利，是指所買入的期權(quán)數(shù)量多于所賣出的期權(quán)數(shù)量、期權(quán)的標(biāo)的合約與到期日都相同的套利，通常反向套利是屬于中性的策略�？礉q期權(quán)反向比率套利（ratio call backspread, long ratio call spread）是看波動(dòng)率上升，同時(shí)反向套利市價(jià)也上升的期權(quán)策略。若投資者看好后市，可賣出一份低行權(quán)價(jià)格的看漲期權(quán)，并買入兩份高行權(quán)價(jià)格的看漲期權(quán)（虛值），以組成看漲期權(quán)反向比率組合。

【例8-8】賣出一份行權(quán)價(jià)格為10800的看漲期權(quán)，買入兩份行權(quán)價(jià)格為11200的看漲期權(quán)，反向套利權(quán)利金分別為480及150，反向套利凈權(quán)利金收入為180（480-150 × 2=180）。最大風(fēng)險(xiǎn)=11200-10800-180=220。高平衡點(diǎn)P2=11200 + 220=11420。低平衡點(diǎn)P1=10800 + 180=10980。收益：如果期貨價(jià)格低于10800，則最大收益=180。如果期貨價(jià)格高于11420，比如為11500，則收益=11500-11200-220=80。進(jìn)一步分析的結(jié)論相同：在期貨價(jià)格為11500時(shí)，賣出的看漲期權(quán)會(huì)被行權(quán)，則行權(quán)后若按市價(jià)平倉(cāng)，反向套利盈虧=10800-11500=-700；但其買入的看漲期權(quán)也可行權(quán)，行權(quán)后平倉(cāng)=（11500-11200）× 2=600，加上權(quán)利金收入180，則總盈虧=-700 + 600 + 180=80。