期貨買(mǎi)方和賣(mài)方股票分析

作為期貨的買(mǎi)方，期貨價(jià)格上漲1元，就賺1元。但是期權(quán)不是這樣，期貨價(jià)格上漲1元，期貨買(mǎi)方看漲期權(quán)由于有很多行權(quán)價(jià)格，期貨買(mǎi)方權(quán)利金對(duì)于不同的行權(quán)價(jià)格有不同的上漲幅度，但理論上最多漲1元，否則，就有套利會(huì)使其回歸。對(duì)于看跌期權(quán)，則是相反，期貨買(mǎi)方最多跌1元。對(duì)于不同的行權(quán)價(jià)格，期貨價(jià)格變化引起權(quán)利金的變化不同，期貨價(jià)格在某一個(gè)時(shí)點(diǎn)，不同的行權(quán)價(jià)格就有不同的權(quán)利金。

當(dāng)期貨價(jià)格上漲，不同看漲期權(quán)（看跌期權(quán)）行權(quán)價(jià)格的權(quán)利金就要上漲（下跌）；當(dāng)期貨價(jià)格下跌，不同看漲期權(quán)（看跌期權(quán)）行權(quán)價(jià)格的權(quán)利金就要下跌（上漲）。期貨買(mǎi)方為了把這種變化說(shuō)清楚，也便于敘述，就用了“Delta”這一參數(shù)。期權(quán)作為風(fēng)險(xiǎn)管理工具有兩大重要性：第一，期貨買(mǎi)方風(fēng)險(xiǎn)管理多樣化。除了單一的期貨外，投資者有更多的選擇。第二，期權(quán)本身也有很多選擇，使其大大優(yōu)于期貨。Delta也代表著規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的比例（比如Delta為0.5，則意味做2手期權(quán)相當(dāng)于1手期貨，因此，套期保值者務(wù)必要重視），它的應(yīng)用是期權(quán)投資中最重要、最靈活、最基本和最普遍的一環(huán)。當(dāng)期權(quán)（不論看漲期權(quán)或看跌期權(quán)）是深實(shí)值期權(quán)而且沒(méi)有時(shí)間價(jià)值（只有內(nèi)在價(jià)值）時(shí)，其權(quán)利金變化與標(biāo)的期貨價(jià)格變化是一比一的，期貨買(mǎi)方即期權(quán)Delta為1.0。這樣，比如某品種期貨2月15日3月合約結(jié)算價(jià)為275，行權(quán)價(jià)格為220的看漲期權(quán)為深實(shí)值期權(quán)，權(quán)利金為55，權(quán)利金完全為內(nèi)在價(jià)值。到2月19日期貨價(jià)格上升到277，期貨買(mǎi)方上升幅度為2，當(dāng)日該看漲期權(quán)權(quán)利金也上升2，上升到57。同樣該日深實(shí)值的看跌期權(quán)（行權(quán)價(jià)格為300、310、320、330）權(quán)利金也同幅下降2。一般來(lái)說(shuō)，期權(quán)權(quán)利金變化與標(biāo)的期貨價(jià)格變化并不是一比一的，因?yàn)閷?shí)值期權(quán)比平值或虛值期權(quán)對(duì)期貨價(jià)格變化的反應(yīng)更敏感。