可轉(zhuǎn)換債券主要優(yōu)缺點(diǎn)分析

可轉(zhuǎn)換債券（Convertible Bond）是可轉(zhuǎn)換公司債券的簡稱，可轉(zhuǎn)換債券又簡稱可轉(zhuǎn)債，是一種可以在特定時(shí)間、按特定條件轉(zhuǎn)換為普通股股票的特殊企業(yè)債券。可轉(zhuǎn)換債券兼具債權(quán)和股權(quán)的特征�？赊D(zhuǎn)換債券是債券持有人可按照發(fā)行時(shí)約定的價(jià)格將債券轉(zhuǎn)換成公司的普通股股票的債券。如果債券持有人不想轉(zhuǎn)換，則可以繼續(xù)持有債券，直到償還期滿收取本金和利息，可轉(zhuǎn)換債券或者在流通市場出售變現(xiàn)。如果持有人看好發(fā)債公司股票增值潛力，在寬限期之后可以行使轉(zhuǎn)換權(quán)，按照預(yù)定轉(zhuǎn)換價(jià)格將債券轉(zhuǎn)換成股票，發(fā)債公司不得拒絕�？赊D(zhuǎn)換債券利率一般低于公司的普通債券利率，公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券可以降低籌資成本�？赊D(zhuǎn)換債券持有人還享有在一定條件下將債券回售給發(fā)行人的權(quán)利，發(fā)行人在一定條件下?lián)碛袕?qiáng)制贖回債券的權(quán)利。

（1）籌資靈活性。將傳統(tǒng)的債務(wù)籌資功能和股票籌資功能結(jié)合起來，籌資性質(zhì)和時(shí)間具有靈活性。（2）資本成本率較低�？赊D(zhuǎn)換債券的利率低于同一條件下普通債券的利率，降低了公司的籌資成本；此外，在可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股時(shí)，公司無須另外支付籌資費(fèi)用，又節(jié)約了股票的籌資成本。（3）籌資效率高�？赊D(zhuǎn)換債券在發(fā)行時(shí)，規(guī)定的轉(zhuǎn)換價(jià)格往往高于當(dāng)時(shí)本公司的股票價(jià)格。如果這些債券將來都轉(zhuǎn)換成了股權(quán)，這相當(dāng)于在債券發(fā)行之際，以高于當(dāng)時(shí)股票市價(jià)的價(jià)格新發(fā)行了股票，可轉(zhuǎn)換債券以較少的股份代價(jià)籌集了更多的股權(quán)資金。（4）可轉(zhuǎn)換債券使投資者獲得最低收益權(quán)。可轉(zhuǎn)換債券與股票最大的不同就是它具有債券的特性，即便它失去轉(zhuǎn)換意義，也可作為一種低息債券，投資者以債權(quán)人的身份，可以獲得固定的本金與利息收益�？赊D(zhuǎn)換債券對投資者具有“上不封頂，下可保底”的優(yōu)點(diǎn)，當(dāng)股價(jià)上漲時(shí)，投資者可將債券轉(zhuǎn)為股票，享受股價(jià)上漲帶來的盈利；當(dāng)股價(jià)下跌時(shí)，則可不實(shí)施轉(zhuǎn)換而享受每年的固定利息收入，待期滿時(shí)收回本金。

缺點(diǎn)（1）存在不轉(zhuǎn)換的財(cái)務(wù)壓力。如果在轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價(jià)處于惡化性的低位，可轉(zhuǎn)換債券投資者到期不會轉(zhuǎn)股，會對公司造成集中兌付債券本金的財(cái)務(wù)壓力。（2）存在回售的財(cái)務(wù)壓力。若公司股價(jià)長期低迷，在設(shè)計(jì)有回售條款的情況下，投資者集中在一段時(shí)間內(nèi)將債券回售給發(fā)行公司，加大了公司的財(cái)務(wù)支付壓力。（3）股價(jià)大幅度上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)。如果債券轉(zhuǎn)換時(shí)公司股票價(jià)格大幅度上揚(yáng)，公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價(jià)格換出股票，這會降低公司的股權(quán)籌資額。