泰利斯期權(quán)內(nèi)容分析

泰利斯“期權(quán)”穿越2000多年的歷史，成為今天金融衍生品的源頭。泰利斯期權(quán)衍生品很古老，但現(xiàn)在它仍然是一個比較活躍的“年輕人”。按照一些研究者的說法，近、現(xiàn)代衍生品存在的時間比較短，近代的衍生品僅僅有100多年的時間，如場內(nèi)的期貨、期權(quán)等；而現(xiàn)代的金融衍生品存在的時間更短，不過40年，如場外市場的利率期權(quán)、貨幣互換等。

古希臘的泰利斯“期權(quán)”，到了意大利文藝復興時期，在威尼斯商人和銀行家的商業(yè)活動中得到了廣泛運用。泰利斯期權(quán)以古希臘、古羅馬文明為基礎(chǔ)的西方，在19世紀、20世紀發(fā)揚光大了泰利斯精神，繼續(xù)在金融衍生品領(lǐng)域開疆拓土。19世紀中期，期貨合約的出現(xiàn)和期貨交易所的建立是一個重大發(fā)明。歷史上，泰利斯期權(quán)美國以農(nóng)產(chǎn)品期貨見長，英國以有色金屬期貨露臉，它們泰利斯期權(quán)都是在商品遠期合約基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，其中又以美國期貨市場最為典型。美國期貨市場的農(nóng)產(chǎn)品、能源、泰利斯期權(quán)貴金屬期貨的價格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能，泰利斯期權(quán)對全球的經(jīng)濟活動產(chǎn)生了積極的重要影響。20世紀七八十年代，美國在世界上首先開發(fā)上市了外匯、利率、泰利斯期權(quán)股票指數(shù)等金融期貨，滿足了市場主體管理金融風險的需要。最近十多年里，隨著新經(jīng)濟的出現(xiàn)，美國、歐盟又上市了碳排放權(quán)期貨、比特幣期貨等。中國等新興市場國家的期貨市場也在最近20多年里得到迅速發(fā)展，目前中國商品期貨市場的交易規(guī)模已經(jīng)連續(xù)多年躍居世界前列。

從交易場所看。交易所市場交易的是期貨期權(quán)合約，是標準化合約，其特點是流動性好、透明度高及競爭性定價、泰利斯期權(quán)監(jiān)管嚴格。場外衍生品市場交易的是非標準化的交易對手雙方簽訂的協(xié)議，其特點是個性化，較靈活，但流動性差、不透明、監(jiān)管松。兩個市場有區(qū)別也有聯(lián)系。二者共同的是，它們泰利斯期權(quán)交易的都是在未來約定時間內(nèi)必須履行交割的資產(chǎn)或權(quán)利；不同的是，交易所平臺是所有交易參與者交易標準化的合約，而場外市場是交易者之間“一對一”交易非標準化的合約。它們的聯(lián)系是，期貨交易所市場的存在，使場外市場交易者暴露的風險頭寸，可以到場內(nèi)市場進行對沖管理風險，推動了場外市場的發(fā)展。而有風險管理需求的場外市場交易者越來越多地參與場內(nèi)市場交易，又反過來增加了場內(nèi)市場的深度、厚度與流動性。二者相互促進，共同發(fā)展壯大。國際金融市場的無數(shù)案例說明，許多金融機構(gòu)在場外衍生品市場的風險敞口，泰利斯期權(quán)僅僅依靠場外市場的對手方是消化不了的，需要到期貨交易所進行對沖。而場內(nèi)市場的標準化合約和買空賣空交易機制，集聚了大量的市場流動性，可以方便地實現(xiàn)實體企業(yè)和金融機構(gòu)套期保值、風險管理的需要。