下跌趨勢形成

關(guān)于次級運動的持續(xù)時間和波動幅度問題，漢密爾頓曾在多年以來多次論述過。下跌趨勢細心研讀漢密爾頓全部文章的人會發(fā)現(xiàn)許多關(guān)于典型次級調(diào)整運動特征的文章。下面下跌趨勢摘錄的片斷就是漢密爾頓對次級運動具有代表性的看法。漢密爾頓曾經(jīng)指出：“次級下跌運動趨向于自我蔓延，并且正如過去四分之一個世紀的歷史所顯示的那樣，通常會下跌趨勢出現(xiàn)該下跌幅度60%左右的回升。在回升中，支撐挽救市場以幫助弱勢持倉者的強大利益集團，派發(fā)了他們買入的股票。下跌趨勢市場未來的進程是依靠它吸收這些股票的能力。在這個幾乎是自動的反彈之后，緊跟的是半恐慌性暴跌，股票通常又被賣出，慢慢地，一天一天地，一般會跌回到第一次創(chuàng)出的低點價位。這不一定是主要趨勢運動結(jié)束的標志，雖然這樣的情況時有發(fā)生。”

上述觀點都是漢密爾頓多年來關(guān)于次級運動的研究心得，它們的正確性毋庸置疑。這項研究完全是基于對這樣一個事實的認知，也就是，下跌趨勢任何人想用精確的數(shù)學(xué)來解釋道氏理論關(guān)于次級反應(yīng)運動的時間和范圍都會失敗。道氏理論，下跌趨勢是實踐性的學(xué)問，不能用數(shù)學(xué)的計算來定義�？墒钦�如歷史氣象記錄對于天氣預(yù)測必不可少，將價格指數(shù)上發(fā)生過的次級運動用圖表繪制出來，對于判斷未來趨勢大有裨益。

如果要將道·瓊斯公司記錄的兩種指數(shù)在過去十五年發(fā)生的重大次級運動進行細分，可能不會有兩個研究者會就選取的標準達成統(tǒng)一意見。下跌趨勢曾經(jīng)嘗試用多種標準對次級運動進行分類研究，可是每種方法都需要許多星期枯燥且單調(diào)的工作，可是沒有一種方法能產(chǎn)生讓人完全滿意的結(jié)果。筆者曾經(jīng)這樣實驗，將持續(xù)時間不足15天的次級運動忽略，下跌趨勢結(jié)果是抓了芝麻、丟了西瓜，很多重要的次級運動被無辜剔除。筆者考慮放棄持續(xù)時間維度，而轉(zhuǎn)向波動幅度維度研究。筆者先是將價格指數(shù)波動幅度在5%之內(nèi)的次級運動忽略，繼而將標準提高到7.5%～10%，結(jié)果仍然令人失望，很多重要的次級運動被無辜剔除。最后，筆者找到了一種篩選方法。由于此法太復(fù)雜，難以在這里細講。下跌趨勢剔除了小的次級運動，而保留了獨立而重大的次級運動。如本章后面所附圖表所示，表1統(tǒng)計了過去35年間價格指數(shù)的漲落情況。