ETF與LOF的區(qū)別與聯(lián)系 ETF指可在交易所交易的基金。ETF通常采用完全被動式管理方法，以擬合某一指數(shù)為目標。它為投資者同時提供了交易所交易以及申購、贖回兩種交易方式：一方面，與封閉式基金一樣，投資者可以在交易所買賣ETF，而且可以像股票一樣賣空和進行保證金交易(如果該市場允許股票交易采用這兩種形式)；另一方面，與開放式基金一樣，投資者可以申購和贖回ETF，但在申購和贖回時，ETF與投資者交換的是基金份額和“一籃子”股票。ETF具有稅收優(yōu)勢、成本優(yōu)勢和交易靈活的特點。
LOF是對開放式基金交易方式的創(chuàng)新，其更具現(xiàn)實意義的一面在于：一方面，LOF為“封轉(zhuǎn)開”提供技術(shù)手段。對于封閉轉(zhuǎn)開放，LOF是個繼承了封閉式基金特點，增加投資者退出方式的解決方案，對于封閉式基金采取LOF完成封閉轉(zhuǎn)開放，不僅是基金交易方式的合理轉(zhuǎn)型，也是開放式基金對封閉式基金的合理繼承。另一方面，LOF的場內(nèi)交易減少了贖回壓力。此外，LOF為基金公司增加銷售渠道，緩解銀行的銷售瓶頸。
LOF與ETF相同之處是同時具備了場外和場內(nèi)的交易方式，二者同時為投資者提供了套利的可能。此外，LOF與目前的開放式基金不同之處在于它增加了場內(nèi)交易帶來的交易靈活性。
二者區(qū)別表現(xiàn)在：首先，ETF本質(zhì)上是指數(shù)型的開放式基金，是被動管理型基金，而LOF則是普通的開放式基金增加了交易所的交易方式，它可能是指數(shù)型基金，也可能是主動管理型基金；其次，在申購和贖回時，ETF與投資者交換的是基金份額和“一籃子”股票，而LOF則是與投資者交換現(xiàn)金；再次，在一級市場上，即申購贖回時，ETF的投資者一般是較大型的投資者，如機構(gòu)投資者和規(guī)模較大的個人投資者，而LOF則沒有限定；最后，在二級市場的凈值報價上，ETF每15秒鐘提供一個基金凈值報價，而LOF則是一天提供一個基金凈值報價。
如何運用ETF和LOF進行投資 對LOF而言，投資者的投資行為可以相對簡單。如果看好相關(guān)的開放式基金，比如看好了某基金公司的某只開放式基金，那么，你就可以像買進封閉式基金一樣買進它，也可以在其發(fā)行之際買進。其次，激進一些的投資者還可以進行一些短線的操作。當然這必須在對基金凈值有足夠把握的前提下進行，因為畢竟LOF是一天公布一次凈值。
對ETF而言，投資者就應(yīng)當進行一些選擇了，如選擇產(chǎn)品、選擇時機。首先，選擇自己合適的ETF產(chǎn)品。從各方面信息來看，未來會有一系列的交易所交易基金面世，上交所表示：隨著上證50ETF產(chǎn)品的推出，今后將擇機推出上證180ETF、高紅利股票指數(shù)ETF、大盤股指數(shù)ETF、行業(yè)ETF等系列ETF產(chǎn)品。那么，投資者如何在諸多的ETF中選擇適合自己的品種，這是值得思考的一個問題。筆者歸納，一是要了解，二是要認為其指數(shù)將在長期內(nèi)上揚；三是指數(shù)適合自己的投資風格。比如，風險偏好型投資者適合購入小盤股ETF，而風險厭惡型投資者，則適合購入藍籌型的ETF。其次，選擇時機。從國外的經(jīng)驗來看，最好是在指數(shù)調(diào)整20％的時候介入，追高買進ETF將和追高買入股票一樣。當前上證50指數(shù)由最高點調(diào)整到近期最低點(收盤價)最大幅度達到22％，理論上是一個買進時機。當然這只是一個經(jīng)驗選擇；相反，如果你認為上證50指數(shù)未來不可能走高，其未來收益可能比不上儲蓄收益，那么，你顯然就不應(yīng)當投資上證50ETF。
指數(shù)化投資的兩種觀點 由于ETF低成本運作，其將與指數(shù)產(chǎn)生更加密切的擬和，所以相對于國內(nèi)目前的指數(shù)基金而言，其可以看做是更為嚴格的指數(shù)基金。指數(shù)基金的不斷完善，對中國經(jīng)濟的發(fā)展具有重要的現(xiàn)實意義：
(1)指數(shù)基金的推出可以更好地滿足那些希望在低風險的條件下分享中國證券市場的成長的個人和等機構(gòu)投資者。
(2)指數(shù)基金可解決我國基金業(yè)資產(chǎn)流動性風險過高的問題。
(3)推出指數(shù)基金是迎接我國證券市場對外開放的必然選擇。
(4)指數(shù)基金的推出將促進我國基金管理模式的多元化發(fā)展。指數(shù)基金的推出，將改變我國現(xiàn)有基金管理公司全部積極研究選股的投資管理模式，進一步促進程式化管理模式在我國基金管理業(yè)的發(fā)展，使我國基金管理模式走上多元化發(fā)展的道路。
不過，市場也有不同的聲音。巴克萊全球投資者(BGI)指出：指數(shù)化投資是建立在市場有效性理論基礎(chǔ)之上的，歐美市場基本已達到半強式有效，才有指數(shù)化投資的流行，而中國屬于新興市場，股價齊漲齊跌比較嚴重，理論上，良好的資產(chǎn)配置和市場時機的把握是可以超越市場回報的，所以，指數(shù)化雖然在歐美盛行，未必適用于中國。話說得很明白，無效市場上指數(shù)未必能夠保持穩(wěn)定、持續(xù)的收益，指數(shù)基金也就將失去主要的魅力。
此外，實證分析顯示，被動投資2003年落敗于主動投資。根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，2003年36只股票型基金只有3只低于基準收益率，8只純債券型基金只有1只低于基準收益率，5只債券型基金全部高于基準收益率。36只股票型基金的超額收益率平均值為7.26%,三只類指數(shù)基金天同180,華安上證180和融通深證100的超額收益率均未達到平均值。36只股票型基金的凈值增長率平均值為11.65%,三只類指數(shù)基金天同180,華安上證180和融通深證100的凈值增長率均分別為0.46%,11.46%和4.2%，采用被動型投資的的類指數(shù)基金的業(yè)績與主動型投資的基金相差甚遠。在這種背景下，被動投資能否受到投資者青睞，尚且有待觀察。
LOF的運轉(zhuǎn)機制 LOF的運轉(zhuǎn)機制的核心是份額登記機制，既不同于開放式基金登記在登記過戶機構(gòu)(TA)中，又不同于證券投資登記在交易所的證券登記結(jié)算系統(tǒng)，LOF同時登記在TA和證券登記結(jié)算系統(tǒng),只有同時登記在這兩個系統(tǒng)中，才滿足LOF所具備的同時可以進行場內(nèi)交易和場外交易的方式。
以LOF的發(fā)行交易過程為例。LOF的發(fā)行(IPO)，可以采用開放式基金和股票結(jié)合的發(fā)行方式，在交易所發(fā)行，對于投資者，認購LOF和認購一只新股沒有區(qū)別。由于是開放式基金對基金規(guī)模沒有限制,認購LOF不需要配號抽簽，投資者的認購金額全部確認，認購結(jié)束時，投資者獲得認購金額對應(yīng)的基金份額，根據(jù)投資者認購的方式不同，投資者的基金份額得到不同的托管方式。透過股票帳戶認購的基金份額托管在證券登記結(jié)算公司系統(tǒng)中，通過基金帳戶認購的基金份額托管在TA中。托管在證券登記系統(tǒng)中的基金份額只能在證券交易所集中交易(場內(nèi)交易)，不能直接進行認購、申購、贖回；托管在TA系統(tǒng)中的基金份額只能進行認購、申購、贖回(場外交易)，不能直接在證券交易所集中交易。
LOF場內(nèi)交易是投資人按證券交易的方式在證券交易所進行基金的交易，交易價格受交易雙方的叫價不同而實時變化，因為交易發(fā)生的基金份額的變化登記在證券登記結(jié)算系統(tǒng)。
LOF場外交易是投資人采用未知價的交易方式，以基金凈值進行基金的申購贖回，因為交易發(fā)生的基金份額變化登記在TA系統(tǒng)。
投資者擬將托管在證券登記結(jié)算系統(tǒng)中的基金份額申請贖回，或擬將托管在TA系統(tǒng)中的基金份額進行證券交易所集中交易，則應(yīng)先辦理跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)托管手續(xù)，即將托管在證券登記結(jié)算系統(tǒng)中的基金份額轉(zhuǎn)托管到TA系統(tǒng)，或?qū)⑼泄茉赥A系統(tǒng)中的基金份額轉(zhuǎn)托管到證券登記結(jié)算系統(tǒng)。
LOF場內(nèi)交易投資者成功交易基金，資金T+0日可用，基金T+1日交收，其交易方式完全等同于股票。
