什么是財務協(xié)同理論

   財務協(xié)同理論認為并購起因于財務目的，主要是利用企業(yè)多余的現(xiàn)金尋求投資機會和降低資本成本。

   1.尋求投資機會。財務協(xié)同理論認為，企業(yè)并購的動因不只是并購方企業(yè)發(fā)現(xiàn)其內(nèi)部存在利用不充分的專屬資產(chǎn)，而是由于意識到現(xiàn)有的經(jīng)營領城投資機會有限。這種理論至少能解釋這樣一個事實，即并購方企業(yè)進入不相關的行業(yè)進行多角化經(jīng)營。這種并購的動機是用低成本的內(nèi)部資金通過并購而獲得目標企業(yè)所在行業(yè)中的投資機會，如果目標企業(yè)的現(xiàn)金流量較少,那么利用并購方企業(yè)現(xiàn)金流量的機會就會增加。因此，該理論暗示出一個經(jīng)濟資源重新分配的過程一資 源從需求增長緩慢的并購方行業(yè)轉移到目標企業(yè)所在的需求高速增長的行業(yè)，而行業(yè)需求增長率的不同表明行業(yè)間存在投資機會的差異。

 

   2.降低資本成本。財務協(xié)同理論中另一個重要的內(nèi)容是，當目標企業(yè)并購前的資本成本較高而并購方企業(yè)的資本成本較低時，那么通過并購降低資本成本的可能性就較大。如果目標企業(yè).資本成本較高原因是: (1) 破產(chǎn)風險較大; (2)內(nèi)部資金較少;（3）規(guī)模較小;那么，這種觀點可能是合理的。財務協(xié)同理論認為并購后企業(yè)的負債能力要大于并購前的負債能力之和，通過增加債務水平將給企業(yè)帶來稅收利益。有資料表明，并購后企業(yè)的財務杠桿般都有了顯著的提高。