大盤調(diào)整階段股指期貨的指向作用

    隨著最近幾個(gè)星期以來大盤的持續(xù)調(diào)整，投資者對(duì)于后市的看法出現(xiàn)了明顯的分歧，一部分投資者認(rèn)為在當(dāng)前市場的恐慌環(huán)境下會(huì)有更大幅度的下跌空間，而樂觀的投資者則認(rèn)為經(jīng)過兩市大盤的深幅調(diào)整，相當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)泡沫已經(jīng)被充分?jǐn)D出，隨著時(shí)間的推移，當(dāng)恐慌氣氛消散的時(shí)候，就可能會(huì)出現(xiàn)抄底的良機(jī)。兩種說法似乎都能夠找到合理的論據(jù)支持，到底哪種說法才能夠更真實(shí)準(zhǔn)確地反映出未來市場的發(fā)展方向呢？投資者還需要從股指期貨的運(yùn)行軌跡中去尋求答案。

　　作為市場風(fēng)險(xiǎn)管理工具的股指期貨，它的意義在于風(fēng)險(xiǎn)控制和隔離作用。換句話說，在股指期貨市場中，對(duì)于未來的看法往往能夠真實(shí)反映出市場信心的強(qiáng)弱。在經(jīng)歷了連續(xù)兩周的深幅調(diào)整之后，上周IF主力1012合約走出了一根帶有長長下影線的小陰線。以3219.8開盤，最低向下調(diào)整至3065點(diǎn)，最終以3213報(bào)收。整體形態(tài)較前兩周而言出現(xiàn)了明顯的震蕩收斂態(tài)勢。以此分析，當(dāng)前市場對(duì)于未來下跌空間的判斷已經(jīng)逐漸清晰。就目前現(xiàn)有的市場信息和數(shù)據(jù)而言，絕大部分投資者已經(jīng)從調(diào)整前期的恐慌心態(tài)中走出來，部分利用股指期貨進(jìn)行避險(xiǎn)的資金也趨向于認(rèn)為未來市場會(huì)逐漸回暖，從而采取離場觀望的策略來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)于股指期貨的市場表現(xiàn)，很多的投資者發(fā)現(xiàn)，相對(duì)于兩市大盤的指數(shù)變化而言，期指的變化更具有靈活性，市場信息反應(yīng)速度也比較快。這種市場特性恰恰證明了股指期貨的推出有助于強(qiáng)化價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。由于股指期貨具有交易成本低，杠桿倍數(shù)高，指令執(zhí)行速度快等優(yōu)點(diǎn)，因此，投資者將傾向于在收到市場新信息后，可以迅速地在期貨市場調(diào)整頭寸，這將導(dǎo)致短期來看期貨市場價(jià)格一定程度上超前股市價(jià)格。股指期貨合約最后結(jié)算價(jià)的規(guī)定，又決定了股指期貨價(jià)格最終要與股票市場價(jià)格趨于一致。股票市場和股指期貨市場之間的價(jià)格互動(dòng)，將有助于豐富和完善各自的價(jià)格形成機(jī)制，使股票市場和股指期貨市場相互影響、相互促進(jìn)。

　　了解這種現(xiàn)象并不是我們的終極目標(biāo)，我們需要的是通過股指期貨的這種市場特點(diǎn)來指導(dǎo)自身的股票操作，最大可能地規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)合當(dāng)前的市場變化情況以及股指期貨的運(yùn)行特點(diǎn)，投資策略無外乎重點(diǎn)觀察股指期貨主力合約的運(yùn)行軌跡和波動(dòng)情況，由于其市場特點(diǎn)的明確性和靈敏性，投資者可以在較短的時(shí)間里把握未來市場的變化脈絡(luò)，進(jìn)而調(diào)整自己的投資策略。

　　如果股指期貨主力合約的期價(jià)仍處于震蕩下行的階段，這就說明當(dāng)前期指市場的投資者普遍認(rèn)為當(dāng)前的市場仍缺乏整體吸引力，并不急于參與其中。同時(shí)，股指期貨的靈敏性以及期貨市場與證券市場的時(shí)間差可以保證投資者在得出結(jié)論之后有充裕的時(shí)間來調(diào)整自己的操作策略。為此，投資者應(yīng)該理性地看待市場，盡量不要盲目地作出判斷。而應(yīng)該仔細(xì)地觀察期指市場的微觀變化，利用股指期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能來理清未來市場的宏觀走向，再根據(jù)這種宏觀的漲跌判斷來調(diào)整自己的投資策略。需要說明的是，執(zhí)行這一策略的前提是投資者應(yīng)盡量把自己的選股范圍框定在滬深300指數(shù)的成份股中，這樣才可以大限度地發(fā)揮指數(shù)對(duì)于個(gè)股的宏觀指向作用。