——上期所有關(guān)負(fù)責(zé)人就鉛期貨相關(guān)問題答記者問
鉛期貨獲批以來，迅速得到市場各方的廣泛關(guān)注。近日，上海期貨交易所有色金屬部高級總監(jiān)丁文輝就鉛期貨研發(fā)背景、合約規(guī)則設(shè)計思路以及參與注意事項等問題回答了期貨日報記者的提問。
問：上期所已經(jīng)上市了銅、鋁、鋅三個重要的有色金屬期貨品種，并在市場運(yùn)行和功能發(fā)揮方面取得了有目共睹的成效，此次推出鉛期貨經(jīng)歷了怎樣的研究開發(fā)過程？
答：上期所一直都很重視商品期貨市場功能的發(fā)揮，也一直密切關(guān)注鉛鋅行業(yè)和市場的發(fā)展，特別是2007年鋅期貨上市后，我們進(jìn)一步加強(qiáng)了對這兩個品種的分析與研究。2008年國際金融危機(jī)爆發(fā)以來，有色金屬價格劇烈波動，鉛行業(yè)因缺少期貨市場，上下游企業(yè)難以有效控制風(fēng)險，對上市鉛期貨的需求愈顯迫切。2009年，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會向中國證監(jiān)會提交專項報告，呼吁盡早推出鉛期貨，為鉛行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展保駕護(hù)航。
2009年，我所成立了鉛期貨上市工作小組，鉛期貨上市進(jìn)入實質(zhì)性啟動階段。我們走訪調(diào)研了國內(nèi)鉛行業(yè)上下游及貿(mào)易重點(diǎn)企業(yè)，廣泛聽取行業(yè)協(xié)會和市場各方的需求和建議，密切跟蹤國家相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策，科學(xué)合理設(shè)計合約規(guī)則并反復(fù)論證，不斷完善。鉛期貨品種成為2010年證監(jiān)會實施《期貨交易所新品種研發(fā)和上市工作指導(dǎo)意見》以來第一個上報和獲批的新品種。
問：目前鉛期貨的合約文本已經(jīng)正式公布，涉及交割、套保、風(fēng)險控制的一系列規(guī)則也正在被大家所熟悉。我們注意到，這些規(guī)則與其他品種相比有諸多創(chuàng)新之處，能否為我們介紹一下具體設(shè)計思路？
答：設(shè)計鉛期貨合約規(guī)則的指導(dǎo)思想是貫徹證監(jiān)會期貨市場監(jiān)管工作會議“夯實基礎(chǔ)，培育機(jī)制，加強(qiáng)監(jiān)管，防范風(fēng)險，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展”的主線要求，在具體環(huán)節(jié)上充分體現(xiàn)“以市場化手段促進(jìn)行業(yè)技術(shù)進(jìn)步和提高環(huán)保意識，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展”、“適度限制投機(jī)、確保風(fēng)險防控到位”和“促進(jìn)套期保值、優(yōu)化管理措施、貼近需求加強(qiáng)監(jiān)管”三大原則。
第一，以市場化手段促進(jìn)行業(yè)技術(shù)進(jìn)步和提高環(huán)保意識，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
一是將產(chǎn)業(yè)政策中有關(guān)“企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模條件”和“生產(chǎn)工藝要求”的規(guī)定作為鉛冶煉企業(yè)申請交割品牌注冊的條件，促進(jìn)鉛行業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級和技術(shù)進(jìn)步，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，淘汰落后產(chǎn)能。二是落實國標(biāo)存放要求，期貨交割鉛錠的存放選擇室內(nèi)庫房，有利于提高流通環(huán)節(jié)的環(huán)保水平，增強(qiáng)社會環(huán)保意識。
第二，適度限制投機(jī)、確保風(fēng)險防控到位。
一是在有效控制風(fēng)險的前提下，在嚴(yán)格客戶投機(jī)限倉的同時，放寬期貨公司會員的限倉比例，促進(jìn)優(yōu)秀期貨公司做大做強(qiáng)。二是期貨公司會員實行比例限倉，非期貨公司會員和客戶實行數(shù)額限倉，且在限倉管理上一視同仁。三是某一月份合約在其交易過程中的不同階段，分別適用不同的限倉數(shù)額，進(jìn)入交割月份的合約限倉數(shù)額從嚴(yán)控制，并測算滿足不同階段市場需求的最低持倉限額。
第三，促進(jìn)套期保值、優(yōu)化管理措施、貼近需求加強(qiáng)監(jiān)管。
一是為了進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)開展套期保值業(yè)務(wù)和嚴(yán)格防范交割風(fēng)險，鉛套期保值交易頭寸分為一般月份套期保值交易頭寸和臨近交割月份套期保值交易頭寸。二是簡化和放寬一般月份套期保值頭寸的審批程序與條件，提高套期保值的審批效率。三是加強(qiáng)套期保值動態(tài)化監(jiān)督管理，增強(qiáng)貼近市場服務(wù)力度。四是對期貨公司超倉不再強(qiáng)行平倉，而是采取更為貼近市場需求的限制同方向開倉措施。
問：從模擬交易的情況來看，市場對鉛期貨有著較高的熱情。那么，廣大鉛企業(yè)和投資者在參與鉛期貨交易的時候，需要注意哪些問題？
答：鉛既具有與銅、鋁、鋅相同的屬性，也具有自身獨(dú)特的屬性，這在客觀上要求投資者充分了解鉛行業(yè)政策和現(xiàn)貨市場運(yùn)行特點(diǎn)，熟悉鉛期貨各項合約規(guī)則，提高風(fēng)險意識，做好各項風(fēng)險防范措施。
一是投資者應(yīng)充分認(rèn)識鉛市場波動特性。鉛市場價格波動劇烈，鉛期貨標(biāo)準(zhǔn)合約中規(guī)定的最低漲跌停板和保證金水平都比較大，這就要求投資者具有較強(qiáng)的風(fēng)險承受力、資金實力和風(fēng)險管理能力。
二是企業(yè)應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)行“只做套期保值、不做投機(jī)”的原則。為了配合鉛期貨上市，上期所專門制定了《鉛期貨套期保值管理辦法（試行）》，企業(yè)應(yīng)熟悉套期保值相關(guān)規(guī)則，加強(qiáng)套期保值各項管理制度建設(shè)，只有這樣才能充分利用好期貨市場為企業(yè)發(fā)展服務(wù)。
三是期貨公司會員既要做大，更要做強(qiáng)。期貨公司會員在面對業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張的機(jī)遇時，也需要相應(yīng)地強(qiáng)化風(fēng)險控制意識。
四是期貨交割的鉛錠室內(nèi)存放。為促進(jìn)鉛國標(biāo)相關(guān)要求的落實，提高流通環(huán)節(jié)的環(huán)保水平，增強(qiáng)社會的環(huán)保意識，用于期貨交割的鉛錠應(yīng)選擇室內(nèi)庫房存放。
交易所將積極做好市場培訓(xùn)和投資者教育工作，確保鉛期貨平穩(wěn)上市和穩(wěn)健運(yùn)行，促進(jìn)市場功能逐步有效發(fā)揮。
