足夠的投機(jī)交易，是維系市場(chǎng)流動(dòng)性，保證套期保值者實(shí)現(xiàn)平滑、低成本交易的基礎(chǔ)。本文重點(diǎn)關(guān)注以中期趨勢(shì)為主的股指期貨投機(jī)交易者的交易策略問(wèn)題。
中期趨勢(shì)的優(yōu)勢(shì)
本文之所以強(qiáng)調(diào)中期趨勢(shì)，主要源于以下原因：1.短期趨勢(shì)，尤其是日內(nèi)交易難以把握，作為純粹的交易者，短期行情是其關(guān)注的重點(diǎn)，但是，短期行情通常會(huì)受到嚴(yán)重的噪音影響而產(chǎn)生毛刺，這種毛刺是任何基本理念和知識(shí)難以分析和預(yù)測(cè)的，任何理論和技術(shù)都難以獲得較高的勝算，這就決定了長(zhǎng)期而言，日內(nèi)或短線交易者的收益期望基本為零，考慮到交易成本和機(jī)會(huì)成本，收益為負(fù)的概率很大。2.長(zhǎng)期趨勢(shì)中蘊(yùn)含著中期趨勢(shì)的回調(diào)或反抽，這會(huì)加大保證金管理和資金管理的壓力，忽略中期趨勢(shì)的長(zhǎng)期投資對(duì)于投機(jī)交易而言，降低了資金運(yùn)用的有效性，而通常情況下，通過(guò)基本理念分析和技術(shù)輔助分析，分析中期趨勢(shì)的難度低于長(zhǎng)期趨勢(shì)。
中期趨勢(shì)交易策略
股指期貨在2010年4月16日上市以來(lái)，體現(xiàn)出如下特征：1.中期趨勢(shì)以3個(gè)月為周期，上市以來(lái)有5波行情趨勢(shì)，3波下跌趨勢(shì)，2波上漲趨勢(shì)，V型反轉(zhuǎn)行情趨勢(shì)十分明顯。2.以券商為背景的重要會(huì)員持倉(cāng)結(jié)果的劇烈變化均是行情轉(zhuǎn)折點(diǎn)，主要源于券商背景的期貨公司與其母公司的研究資源共享以及對(duì)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的整體把握優(yōu)于非券商的期貨公司，觀察其持倉(cāng)變化是把握中期趨勢(shì)的重要方法。3.股指期貨中期行情的變化均以宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化為基調(diào)，尤其是以貨幣政策和市場(chǎng)流動(dòng)性政策以及投資者預(yù)期變化為基調(diào)，相對(duì)短期趨勢(shì)，較容易把握。4.股指期貨上市以來(lái)并未體現(xiàn)出明顯的長(zhǎng)期趨勢(shì)，以月線和年線來(lái)看，均以小幅振蕩波動(dòng)為主，長(zhǎng)期投資者難以獲利。
基于股指期貨的上述特征，建議滬深300股指期貨市場(chǎng)投機(jī)交易者以中期趨勢(shì)交易為主，對(duì)于中期趨勢(shì)的交易策略可以歸納為：1.認(rèn)識(shí)市場(chǎng)：充分吸收和消化市場(chǎng)信息，建立多渠道的信息網(wǎng)絡(luò)，并從多個(gè)角度認(rèn)識(shí)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，尤其是國(guó)內(nèi)中期經(jīng)濟(jì)發(fā)展和央行政策的主要方向，突出主要矛盾，忽略次要矛盾，用系統(tǒng)的觀點(diǎn)來(lái)認(rèn)識(shí)中期趨勢(shì)。2.判斷趨勢(shì)：以股指期貨主要會(huì)員持倉(cāng)變化為轉(zhuǎn)折信號(hào)，多空單日間增減幅度波動(dòng)超過(guò)30%的情況，將是大概率的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，同時(shí)，綜合技術(shù)分析指標(biāo)和前述對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)，判斷中期趨勢(shì)即將改變。3.把握時(shí)間：股指期貨上市以來(lái)的波動(dòng)周期基本是3個(gè)月左右，并未出現(xiàn)大趨勢(shì)，主要源于我國(guó)經(jīng)濟(jì)并未出現(xiàn)系統(tǒng)性問(wèn)題，因此，在未來(lái)經(jīng)濟(jì)并未出現(xiàn)系統(tǒng)性變化的情況下，3個(gè)月將是中期趨勢(shì)變化的時(shí)間周期，中期趨勢(shì)投機(jī)者需要認(rèn)真關(guān)注。4.資金管理：在中期趨勢(shì)過(guò)程中，投機(jī)者始終要做好資金管理和風(fēng)險(xiǎn)控制，以低頭寸和低保證金交易為主，降低杠桿，防范風(fēng)險(xiǎn)，在中期趨勢(shì)未變的情況下，堅(jiān)定持有。
未來(lái)國(guó)內(nèi)和全球經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性問(wèn)題包括：1.中國(guó)房地產(chǎn)調(diào)控是否取得真實(shí)成效，城鄉(xiāng)居民對(duì)房?jī)r(jià)的上漲預(yù)期得以控制。2.通脹形勢(shì)和預(yù)期是否發(fā)生明顯改善，這主要是歷史遺留問(wèn)題。3. “十二五”規(guī)劃開(kāi)局前兩年，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型是否得以深入進(jìn)行，并落到經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。4.美國(guó)債務(wù)問(wèn)題和美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展是否均得到改善。
在維克托-斯波浪迪所著的《專業(yè)投機(jī)原理》中有這樣的闡述：“投機(jī)者專注于中期趨勢(shì)，他們建立市場(chǎng)頭寸，并持有大約數(shù)個(gè)星期至數(shù)個(gè)月的時(shí)間”。在中期趨勢(shì)過(guò)程中，投機(jī)者把握保證本金安全、利用建立的一套基本理念和知識(shí)獲得大概率的收益、維持收益的穩(wěn)定這三條，基本可以達(dá)到獲得超額收益的目標(biāo)。同時(shí)以系統(tǒng)和全局的視角看待問(wèn)題，將會(huì)獲得較好收益。
