□國(guó)金期貨江明德
股指期貨作為風(fēng)險(xiǎn)管理工具，是一個(gè)典型的“小眾”市場(chǎng)，但由于股指期貨是股票市場(chǎng)的衍生品，A股市場(chǎng)的“大眾性”又使股指期貨這個(gè)“小眾”市場(chǎng)承載了太多的負(fù)擔(dān)。回顧一年來(lái)股指期貨運(yùn)行的情況，大力進(jìn)行投資者教育，普及股指期貨基礎(chǔ)知識(shí)，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理文化的宣傳，是股指期貨市場(chǎng)取得成功的重要經(jīng)驗(yàn)之一。
“三管齊下”教育先行
股指期貨市場(chǎng)成立以來(lái)，股指期貨投資者教育工作主要圍繞以下三方面扎實(shí)推進(jìn)：一是推進(jìn)多渠道、多形式的投資者教育活動(dòng)，普及股指期貨專業(yè)知識(shí)。包括交易所、行業(yè)協(xié)會(huì)和各期貨公司在內(nèi)的業(yè)內(nèi)專業(yè)力量及社會(huì)各界相關(guān)的專業(yè)人士等，按照把“風(fēng)險(xiǎn)講透，把規(guī)則講夠”的要求，從股指期貨的“產(chǎn)品特性、風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)、合約設(shè)計(jì)、規(guī)則要求”等方面入手，利用各種媒體和多種宣傳形式，開展了規(guī)范、全面、持續(xù)的投資者教育活動(dòng)。二是出版各類刊物、視頻材料。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從2006年9月到現(xiàn)在，僅中金所組織編寫的各種有關(guān)股指期貨書籍和刊物就多達(dá)數(shù)十種，對(duì)幫助投資者理解股指期貨產(chǎn)品特性和風(fēng)險(xiǎn)特征，樹立謹(jǐn)慎參與的投資理念起到了積極的作用。三是重視業(yè)內(nèi)培訓(xùn)。業(yè)內(nèi)通過各種專題研討會(huì)、報(bào)告會(huì)等提升從業(yè)人員特別是研究人員的專業(yè)素養(yǎng)，適應(yīng)股指期貨市場(chǎng)發(fā)展的需要。
此外，啟動(dòng)仿真交易，也為投資者熟悉股指期貨運(yùn)行特點(diǎn)創(chuàng)造條件。2006年10月30日，中金所啟動(dòng)滬深300股指期貨仿真交易，交易環(huán)境的相對(duì)真實(shí)和仿真交易作為衡量投資者是否具備相應(yīng)投資經(jīng)驗(yàn)的適當(dāng)性制度組成部分，吸引了眾多投資者參與�？梢赃@樣說，仿真交易對(duì)于投資者教育工作順利開展，幫助投資者熟悉股指期貨交易特性，培養(yǎng)理性交易理念起到了至關(guān)重要的作用。
培育避險(xiǎn)文化任重道遠(yuǎn)
首先，股指期貨是在股票現(xiàn)貨市場(chǎng)基礎(chǔ)上為回避現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，以現(xiàn)貨市場(chǎng)指數(shù)為標(biāo)的衍生出來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，風(fēng)險(xiǎn)管理是這個(gè)市場(chǎng)文化的基調(diào)。股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理是通過套期保值交易行為實(shí)現(xiàn)的，套期保值的效果直接關(guān)系到風(fēng)險(xiǎn)管理的效率，因此風(fēng)險(xiǎn)管理文化的普及應(yīng)該建立在市場(chǎng)對(duì)套期保值的認(rèn)知程度和參與程度上。
其次，在市場(chǎng)文化培育上重點(diǎn)突出了風(fēng)險(xiǎn)管理文化。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2010年自股指期貨上市以來(lái)，僅中金所就連續(xù)舉辦了20多期套期保值研修培訓(xùn)班，培訓(xùn)對(duì)象涉及到基金、證券及期貨公司的高級(jí)管理人員和相關(guān)人員。這些培訓(xùn)對(duì)提高機(jī)構(gòu)投資者套期保值意識(shí)，豐富套期保值技能，推動(dòng)套保交易開展起到了良好的促進(jìn)作用。2010年上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)披露顯示，多家上市券商已不同程度地介入期指套保業(yè)務(wù)并取得了良好的效果。隨著機(jī)構(gòu)投資者入市進(jìn)程加快，股指期貨套期保值會(huì)作為機(jī)構(gòu)投資者一種投資策略而廣泛應(yīng)用，風(fēng)險(xiǎn)管理文化會(huì)日漸深入，推動(dòng)股指期貨風(fēng)險(xiǎn)管理功能的發(fā)揮。
從中金所成立到股指期貨正式上市，期間約經(jīng)歷了3年半時(shí)間�；剡^頭來(lái)看，正是有了這段時(shí)間，使投資者教育工作能有序、持續(xù)地展開，為投資者適當(dāng)性制度順利實(shí)施，為市場(chǎng)熟悉產(chǎn)品、為投資者熟悉規(guī)則提供了時(shí)間保證。而投資者教育與市場(chǎng)宣傳所遵循的市場(chǎng)普及與專業(yè)提高相結(jié)合、理論分析與市場(chǎng)實(shí)際相結(jié)合、基礎(chǔ)知識(shí)與市場(chǎng)熱點(diǎn)相結(jié)合等原則，為中國(guó)資本市場(chǎng)投資者教育提供了有益啟示。
