EMA和BBI指標(biāo)的市場擇時(shí)能力

　　圖 1 交易策略操作示意圖　　圖 2 EMA和BBI結(jié)合策略凈值走勢

　　技術(shù)分析在期指中的應(yīng)用研究系列

　　在本研究系列的上一篇文章《利用均線系統(tǒng)把握趨勢性機(jī)會(huì)》中，我們對技術(shù)指標(biāo)中最常用的簡單移動(dòng)平均線（MA）進(jìn)行了探討，并通過數(shù)理統(tǒng)計(jì)和實(shí)例模擬的方法得出了40日均線擇時(shí)效果較優(yōu)且其擇時(shí)能力具有良好穩(wěn)健性的結(jié)論。本文將對另外兩個(gè)構(gòu)造原理更為復(fù)雜的趨勢型指標(biāo)——指數(shù)加權(quán)移動(dòng)平均線（EMA）和多空指標(biāo)（BBI）繼續(xù)展開分析。

　　一、指標(biāo)構(gòu)造方法簡述

　　由于上述兩個(gè)技術(shù)指標(biāo)EMA和BBI不一定是投資者常用的指標(biāo)，因而本文在此先對該指標(biāo)的構(gòu)造方法進(jìn)行簡單說明。EMA即指數(shù)加權(quán)移動(dòng)平均線，與MA指標(biāo)相比，EMA對近期的交易數(shù)據(jù)賦予了更高的權(quán)重，因而可以更加迅速地反映出價(jià)格的近期走勢，提供更為直觀和有用的趨勢信息。

　　BBI即多空指標(biāo)，是一種將不同時(shí)間跨度的移動(dòng)平均線使用加權(quán)平均方法計(jì)算出的綜合指標(biāo)，因而可以說它是簡單移動(dòng)平均線MA的一種改進(jìn)。其計(jì)算方法如下：首先計(jì)算N1、N2、N3、N4四個(gè)不同時(shí)間跨度的簡單移動(dòng)平均值MA1、MA2、MA3、MA4，繼而通過相關(guān)公式進(jìn)一步計(jì)算出平均值BBI。習(xí)慣做法一般將N1、N2、N3、N4設(shè)置為公比為2的等比數(shù)列，即 N2=2×N1，N3=2×N2，N4=2×N3。因此，在計(jì)算 BBI 時(shí)同樣只需設(shè)定一個(gè)計(jì)算參數(shù)：時(shí)間跨度N1（方便起見，下文也將該參數(shù)記作N）。

　　可見，在 BBI指標(biāo)中，近期交易數(shù)據(jù)利用次數(shù)較多，而遠(yuǎn)期交易數(shù)據(jù)利用次數(shù)則較少，因而其也是一種變相的加權(quán)平均計(jì)算。

　　二、交易策略的構(gòu)建

　　上文的分析指出，要使用EMA和BBI指標(biāo)，我們均需要預(yù)先設(shè)置一個(gè)合適的時(shí)間跨度變量N。因而，與MA類似，對時(shí)間跨度進(jìn)行合理的判斷和選取，是應(yīng)用EMA和BBI指標(biāo)取得成功的關(guān)鍵所在，并將直接影響到最終的交易結(jié)果。我們仿效本研究系列上一篇文章的做法，在實(shí)證數(shù)據(jù)中探索這兩個(gè)指標(biāo)的擇時(shí)能力。

　　我們首先利用不同時(shí)間跨度的EMA和BBI構(gòu)建如下的交易策略：當(dāng)T日的滬深300指數(shù)收盤價(jià)向上突破相應(yīng)的指標(biāo)數(shù)值時(shí)，我們將其定義為做多階段的開始，此時(shí)我們以1倍杠桿（即期貨賬戶中保證金所占的倉位水平等于交易所要求的保證金率）建立多頭頭寸，并以T日收盤價(jià)開倉；直至T+N日的期貨合約收盤價(jià)向下跌穿相應(yīng)的指標(biāo)數(shù)值時(shí)，我們將其定義為做多階段的結(jié)束和做空階段的開始，此時(shí)我們以T+N日的收盤價(jià)對多頭頭寸進(jìn)行平倉，并以當(dāng)日的收盤價(jià)建立1倍杠桿的空頭頭寸，直至滬深300指數(shù)重新向上突破。

　　三、分析方法與結(jié)果

　　在本文中，我們分別選取了20個(gè)EMA指標(biāo)參數(shù)（即時(shí)間跨度）和15個(gè)BBI指標(biāo)參數(shù)，并將其擇時(shí)能力作為研究對象。為了尋找出表現(xiàn)較具穩(wěn)定性的指標(biāo)參數(shù)，我們將2006—2010年中的每一年都看作一個(gè)獨(dú)立的樣本檢驗(yàn)區(qū)間，并計(jì)算出各個(gè)指標(biāo)參數(shù)下，交易策略在這5年中每一年即每一個(gè)獨(dú)立樣本中能獲得的累計(jì)收益和夏普比率，進(jìn)而再根據(jù)各參數(shù)在每年中的表現(xiàn)對其給出一定的分值，最后通過這5年的分值計(jì)算出各個(gè)參數(shù)最終的綜合得分，以此作為其擇時(shí)能力優(yōu)劣的排序依據(jù)。通過這種分析方法，我們可以有效地尋找出在每一年中都能取得穩(wěn)定而且優(yōu)良表現(xiàn)的指標(biāo)參數(shù)，并避免出現(xiàn)最終選取出來的指標(biāo)參數(shù)只在某一年收益特別突出而在其余各年卻表現(xiàn)平平的情況。對大部分投資者來說，在穩(wěn)定增長與一夜暴富二者的選擇中，前者更為上策。

　　經(jīng)過檢驗(yàn)與分析，我們最終得到了35個(gè)EMA和BBI的指標(biāo)參數(shù)的綜合得分，其中表現(xiàn)最優(yōu)的幾個(gè)指標(biāo)參數(shù)列示在表1中。從中可以看出，擇時(shí)能力最好的指標(biāo)為BBI（N=5），即時(shí)間跨度設(shè)定為5時(shí)的BBI指標(biāo)，其綜合得分（取值范圍為0—100）、累計(jì)收益以及夏普比率均高于表1中的其他指標(biāo)，且遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出滬深300指數(shù)的同期表現(xiàn)�？梢哉J(rèn)為，該指標(biāo)在帶來理想收益的同時(shí)，還能使收益具有較高的穩(wěn)定性和持續(xù)性。

　　最后，根據(jù)上文所得結(jié)果，我們將EMA和BBI二者相結(jié)合，構(gòu)建出一個(gè)交易策略。假設(shè)初始資金總額為1千萬元，該策略最終的凈值走勢如圖2所示�？梢钥闯�，該策略的資產(chǎn)凈值在2005年4月8日至今的整段期間內(nèi)增長較為平穩(wěn)，最終獲得的累計(jì)收益和夏普比率達(dá)到1004.73%和9%，遠(yuǎn)勝滬深300指數(shù)的224.37%和4.26%�？梢姡肊MA和BBI指標(biāo)能夠構(gòu)造出具有一定效果的擇時(shí)策略。

　　當(dāng)然，在本文的分析中，我們只針對一種交易策略進(jìn)行模擬，投資者完全可以根據(jù)自己的需要，將不同時(shí)間跨度的技術(shù)指標(biāo)結(jié)合使用。比如，投資者可將短期指標(biāo)與長期指標(biāo)的交叉視作價(jià)格趨勢的確立，也可將技術(shù)指標(biāo)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)看作趨勢逆轉(zhuǎn)的開始，以更加迅速地根據(jù)市場走勢作出持有頭寸的調(diào)整。（廣發(fā)期貨 郭偉杰 編輯 梁偉）

　　表 1 擇時(shí)能力良好的技術(shù)指標(biāo)參數(shù)及其長期表現(xiàn)

　　指標(biāo)參數(shù) 綜合得分 累計(jì)收益（5年） 夏普比率（5年）

　　BBI（N=5） 80.3 916.15% 9.50%

　　BBI（N=15） 74.6 748.70% 8.81%

　　EMA（N=45） 74.1 846.56% 9.23%

　　BBI（N=6） 73.0 805.82% 9.06%

　　EMA（N=15） 72.6 909.20% 9.47%

　　EMA（N=60） 72.4 900.15% 9.44%

　　EMA（N=80） 72.3 887.07% 9.38%

　　BBI（N=12） 72.0 800.83% 9.04%

　　數(shù)據(jù)來源：廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心