正股派息和除權(quán)對權(quán)證價格影響分析

在內(nèi)地A股市場，根據(jù)規(guī)定，標(biāo)的證券除權(quán)除息時，權(quán)證行權(quán)比例和行權(quán)價要相應(yīng)調(diào)整，當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)除權(quán)時，正股派息行權(quán)價和行權(quán)比例相應(yīng)調(diào)整自然無可厚非，調(diào)整后權(quán)證的價格不變(標(biāo)的資產(chǎn)價格、行權(quán)價格下降，行權(quán)比例上升，兩者相互抵消)，在存續(xù)期標(biāo)的資產(chǎn)是否除權(quán)不會對權(quán)證的估值產(chǎn)生影響，當(dāng)標(biāo)的證券除息時，則會直接影響權(quán)證的價格。與A股市場有所區(qū)別，在香港市場，派發(fā)現(xiàn)金紅利不調(diào)整行權(quán)價和行權(quán)比例，增發(fā)、配股、送紅股、轉(zhuǎn)贈股本時，行權(quán)價和行權(quán)比例作相應(yīng)的除權(quán)。一般來講，正股派息發(fā)行商在發(fā)行權(quán)證時會考慮公司以往的派息政策和市場預(yù)期的股息，并將之計算在權(quán)證價格內(nèi)，但是持有認(rèn)購股證的投資者不屬于公司的股東，無法享受到上市公司派發(fā)的股息，因此受派息數(shù)量以及除權(quán)日期預(yù)期偏差的影響，公司派發(fā)股息還是會導(dǎo)致認(rèn)購權(quán)證價格下跌，尤其是公司突然宣布派發(fā)特別息，認(rèn)購權(quán)證價格下跌的幅度更大，而且除權(quán)當(dāng)日正股股價下跌，認(rèn)購權(quán)證價格亦會跟隨下跌。

對比中移動正股和權(quán)證價格表現(xiàn)可以看出，普通派息當(dāng)日，對權(quán)證價格有所影響，但影響不會太大。認(rèn)沽權(quán)證則恰恰相反，正股派息除權(quán)對證沽權(quán)證有利，在除權(quán)當(dāng)日正股價格會下跌，正股派息認(rèn)沽權(quán)證價格會出現(xiàn)一定幅度的上漲。最后需要提醒的是，投資者不宜只根據(jù)正股除權(quán)除息對權(quán)證價值的影響而盲目買入或賣出權(quán)證，因為其價格除受正股價格影響外，正股派息還要受正股價格波幅、剩余存續(xù)期、市場的供求關(guān)系、投資者的心理預(yù)期等多個因素的影響，簡單而言，應(yīng)關(guān)注正股實際走勢以及溢價率等指標(biāo)變化。投資者在買賣權(quán)證前，應(yīng)確保全面理解這些因素。