CPT Markets外匯分析：美聯(lián)儲放鴿人民幣匯率反跌破“7.2”關(guān)口！何時企穩(wěn)回升？
3月22日，人民幣對美元匯率離岸、在岸雙雙跌破重要點位，其中離岸人民幣兌美元跌破7.27，日內(nèi)跌近500點，創(chuàng)下近四個月以來的新低。與此同時，美元指數(shù)持續(xù)大漲。美元指數(shù)價格報104.21附近，為近一個月以來的新高。發(fā)生了什么，引發(fā)市場如此波動？
CPT Markets分析師Lucien分析稱，人民幣匯率主要受兩個因素牽動：一是美元走勢，二是國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢，這決定了人民幣內(nèi)在的升值或貶值動能。
人民幣匯率的波動受到多種因素的影響。
首當(dāng)其沖的是美元指數(shù)的強(qiáng)勢。瑞士央行的意外降息，提振美元表現(xiàn)。當(dāng)?shù)貢r間3月21日，瑞士央行公布的最新利率決議顯示，將關(guān)鍵政策利率下調(diào)25個基點，成為首個宣布降息的主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。瑞士央行表示，抗擊通脹的斗爭已經(jīng)結(jié)束，使得“貨幣政策的放松成為可能”。
CPT Markets分析師認(rèn)為，初始觸發(fā)人民幣短期快速貶值的因素應(yīng)該是隔夜美元對所有貨幣的強(qiáng)勢走勢。一些海外對沖基金的止損盤（stop loss）被觸發(fā)，導(dǎo)致人民幣對美元短線迅速走弱，但整體市場并不恐慌。
這意味著市場參與者普遍認(rèn)為這種貶值是暫時的，或者是對某些短期因素的正常反應(yīng)。在市場經(jīng)歷了這種短期的波動和恐慌情緒的釋放之后，預(yù)計市場將很快穩(wěn)定下來，并開始逐步回升。
人民幣匯率下跌是否會持續(xù)呢？美元和美聯(lián)儲仍是未來關(guān)鍵
近期召開的美聯(lián)儲會議釋放了超預(yù)期的鴿派信號。此前各界預(yù)計，美聯(lián)儲公布的“點陣圖”可能會出現(xiàn)全年2次降息的預(yù)測，但這次美聯(lián)儲預(yù)計2024年利率中值為4.6%，年內(nèi)降息3次。不過，2025年的利率預(yù)測上調(diào)至3.9%（此前為3.6%），這意味著明年只會降息3次，低于2023年12月議息會議后預(yù)期的4次。2026年的利率預(yù)測同樣上調(diào)了25BP。
CPT Markets分析師推測，美國通脹下行的趨勢未變，年內(nèi)降息3次的概率較大。一旦美聯(lián)儲開始降息，美元的強(qiáng)勢上漲大概率會開始扭轉(zhuǎn)。這種情況下，美元開啟貶值預(yù)期，非美貨幣開啟上漲。人民幣匯率這個時候也會隨之開始上行。
目前，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體主要央行政策主要依賴數(shù)據(jù)指引，導(dǎo)致政策路徑模糊不清，市場短期分歧大、波動劇烈，人民幣市場也不可避免受到一定擾動。從趨勢看，海外主要央行逐步向降息周期過渡，日本央行小心翼翼進(jìn)入加息周期，但就其經(jīng)濟(jì)前景看，仍將保持寬松貨幣環(huán)境，這將制約美元上行空間。更重要的是，我國經(jīng)濟(jì)逐步向潛在水平靠近，基本面支撐更加穩(wěn)固。
從當(dāng)前來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)循環(huán)暢通，宏觀政策有力支持，經(jīng)濟(jì)有望向潛在水平回歸；在外貿(mào)韌性及人民幣資產(chǎn)估值修復(fù)趨勢下，國際收支有望保持基本平衡。目前來看，人民幣匯率并沒有強(qiáng)的貶值基礎(chǔ)，在下半年有望止跌回升。
