作為一種投資制度定量投資在國內(nèi)被引進的時間并不長，作為一種投資方法市場對其理論和模型尚有爭論。投資者對定量投資的認(rèn)識普遍存在幾個誤區(qū)，解開這些疑惑，就不難理解定量投資方法在今天中國的市場仍然適用，并且是對傳統(tǒng)定性投資方法非常好的有效補充。
誤區(qū)一：定量投資是被動投資? 很多人認(rèn)為，定量投資是依循設(shè)計好的模型在投資，所以和ETF、滬深300指數(shù)投資這樣的指數(shù)化投資一樣是屬于被動投資。
事實上，定量投資是一種主動投資，因為它和指數(shù)化投資的理論基礎(chǔ)完全不同。指數(shù)化等被動投資的理論基礎(chǔ)，是建立在市場是完全有效的，任何企圖戰(zhàn)勝市場的努力都將會是徒勞，既然很難超越市場基準(zhǔn)的平均收益，不如就不以戰(zhàn)勝市場為目標(biāo)，而被動地復(fù)制指數(shù)，以取得和市場一樣的收益水平。
而定量投資作為一種主動投資的方法，它的理論基礎(chǔ)是在于市場是無效的，或者是弱有效的。也就代表了投資人可以通過對于市場、行業(yè)基本面及個別公司的分析，能夠去建構(gòu)一個可以產(chǎn)生超額收益，戰(zhàn)勝市場的組合。
誤區(qū)二：定量投資是數(shù)學(xué)? 看到“定量”兩個字，一般人首先會聯(lián)想到的就是跟數(shù)學(xué)有關(guān)系，認(rèn)為定量投資是以數(shù)學(xué)為驅(qū)動力，以公式為核心的一種投資方法。事實上，定量投資雖然的確涉及了數(shù)學(xué)和公式，但是其驅(qū)動力依然是對基本面的深刻理解和細(xì)致分析，本質(zhì)上是一種定性思想的理性應(yīng)用。常用的定量投資的核心投資思想，包括了：宏觀周期、 估值、成長、盈利質(zhì)量、公司的競爭力、上下游的能力、分析師的盈利預(yù)測以及市場情緒等等。
誤區(qū)三：定量投資是軟件? 許多投資人對定量投資的理解是，有一套設(shè)計好的“軟件”，只要按一個鈕，這個軟件就會自動計算出一個可以戰(zhàn)勝市場的股票組合，基金經(jīng)理只要照著買賣就好了；因此，只要軟件設(shè)計好了，誰都可以勝任定量基金經(jīng)理的工作。
但是，雖然定量投資的組合構(gòu)建學(xué)識是由系統(tǒng)完成的，但其目的并不是自動化，而是要確�；鸾�(jīng)理的投資思想能夠充分、準(zhǔn)確、理性地體現(xiàn)在投資組合中，而不會受到人的好惡、情緒等主觀因素對投資組合的負(fù)面影響。讓一個好的思想能夠建立一個好的組合，產(chǎn)生一個好的業(yè)績。
如果真要拿軟件來做一個類比，那么，定量投資應(yīng)是一個有生命力的軟件，同時也是一個能夠戰(zhàn)勝市場的軟件。它的生命力就在于定量基金經(jīng)理會不斷地對組合中的投資思想做動態(tài)的調(diào)整，并且根據(jù)經(jīng)濟周期的不同，市場驅(qū)動力的不同進行優(yōu)化調(diào)整，以期更加貼近市場，更加客觀地反映現(xiàn)實。比如09年初的這波行情，以成長作為投資驅(qū)動的投資經(jīng)理可能會遇到麻煩。因為在流動性推高估值的市場里，沒有人關(guān)心盈利的成長，大家所關(guān)心的是低價股，關(guān)心在上一波熊市中間估值水平處于歷史低點的股票和行業(yè)，而以價值為導(dǎo)向的基金經(jīng)理反而可能會有不錯的表現(xiàn)，相反的，在06、07年的市場周期中，以成長為投資驅(qū)動的投資經(jīng)理會有更好的表現(xiàn)。
誤區(qū)四：定量投資是黑箱? 很多人談起定量投資，就會想起魔術(shù)師的黑箱子，雖然幕前表現(xiàn)精彩萬分，但幕后的手法卻見不得光。事實上，定量投資這個“盒子”不但不黑，反而是透明的。當(dāng)定量投資超配某一個行業(yè)或是某一只股票時，其決策的背后是強烈的理性分析：可能是因為它的估值比同行低，比歷史低，可能是它的成長超越預(yù)期，還有可能是分析師調(diào)高了對它盈利的預(yù)期，而不是基于投資經(jīng)理對它的個人偏好。
這樣一個透明的理性分析，是基于“大膽假設(shè)，小心求證”的投資流程。投資思想的來源是投資經(jīng)理對于市場非有效性的理解，包括價格對于價值的偏離，包括企業(yè)對盈利的管理，對盈利預(yù)期的分析，對行業(yè)基本面的分析，對行業(yè)景氣的同步分析，對投資人情緒變化的分析，行為金融學(xué)的研究來“大膽假設(shè)”可以獲取超額收益的投資策略。而定量投資的“小心求證”則是在找出經(jīng)過市場實際檢測后有意義的、可持續(xù)的、可疊加的、可復(fù)制的投資策略，再依據(jù)經(jīng)過后驗證實的、好的思想，在全市場進行廣角地掃描機會，找出能產(chǎn)生超額收益的個股，構(gòu)建優(yōu)化的投資組合。
