2005年央行頻推外匯管理政策，從改變匯率的形成機(jī)制，到推出遠(yuǎn)期外匯交易和掉期交易；從放松居民、企業(yè)持匯限制，到調(diào)整銀行頭寸管理；從推出外幣兌外幣的做市商制度，到宣告實(shí)施人民幣兌外幣做市商制度，讓市場(chǎng)“目不暇接”。外匯市場(chǎng)發(fā)展的大體框架基本搭建完畢。展望2006年外匯政策，業(yè)內(nèi)人士表示，不大可能像2005年那樣有“暴風(fēng)驟雨”般的變化，而是“和風(fēng)細(xì)雨”，旨在進(jìn)一步消化和完善。具體可能在三個(gè)方面:平衡國(guó)際收支、嚴(yán)控資本流動(dòng)和完善外匯市場(chǎng)。
平衡國(guó)際收支
現(xiàn)在，國(guó)際收支失衡已經(jīng)成為影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一大因素。據(jù)了解，我國(guó)國(guó)際收支失衡表現(xiàn)的主要特點(diǎn)是，經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目長(zhǎng)時(shí)間保持“雙順差”。據(jù)國(guó)家外匯管理局在2005年11月底發(fā)布的《上半年中國(guó)國(guó)際收支報(bào)告》中透露，上半年，我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差673億美元，同比增長(zhǎng)801％，資本和金融項(xiàng)目順差383億美元，從而直接帶動(dòng)外匯儲(chǔ)備大幅增長(zhǎng)。截至2005年9月份，我國(guó)外匯儲(chǔ)備已達(dá)到7690億美元，全年估計(jì)將達(dá)到甚至超過(guò)8000億美元。
“雙順差”持續(xù)增長(zhǎng)就需要央行不停的向市場(chǎng)投放人民幣，這不僅擠壓央行貨幣政策的操作空間，而且還產(chǎn)生了以下悖論:一方面，我國(guó)一直強(qiáng)調(diào)吸引外資發(fā)展國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，并成為全球最大的直接投資引入國(guó)，現(xiàn)累積直接投資量接近6000億美元；另一方面，我們又累積了大量外匯儲(chǔ)備，并且大量購(gòu)買以美元為標(biāo)的的外匯資產(chǎn)，這樣，在大量吸引長(zhǎng)期投資的同時(shí)，我們又大量的向外輸出短期資本。這不僅在一定程度上抵消了引資的效果，而且，向外輸出的短期資本隨著美元的貶值而不斷貶值�？刂仆鈪R儲(chǔ)備持續(xù)增長(zhǎng)就需要改善國(guó)際收支。
因此，平衡國(guó)際收支迫在眉睫。這也是2006年外匯政策的一大看點(diǎn)。基本措施無(wú)非是積極擴(kuò)大進(jìn)口，優(yōu)化出口結(jié)構(gòu)，縮小貿(mào)易順差等等。
資本流動(dòng)嚴(yán)進(jìn)寬出
在過(guò)去的三年中，當(dāng)人民幣盯住美元而不斷貶值時(shí)，國(guó)際上要求人民幣升值的呼聲就沒(méi)有停止過(guò)。盡管我國(guó)一再宣布不會(huì)升值，但許多投機(jī)性資金仍然借機(jī)流入到房地產(chǎn)等領(lǐng)域，形成局部的資產(chǎn)泡沫�，F(xiàn)在，市場(chǎng)預(yù)期人民幣匯率2006年繼續(xù)升值，投機(jī)資本流入的動(dòng)機(jī)也更加強(qiáng)烈，以期“飽餐之后遠(yuǎn)而遁之”。抑止投機(jī)性資金的流入，緩解人民幣升值壓力可能是2006年外匯政策的另一“看點(diǎn)”。據(jù)專家分析，基本的方針應(yīng)該是“嚴(yán)進(jìn)寬出”。
“嚴(yán)進(jìn)”方面，2005年外管局嚴(yán)格控制與經(jīng)常項(xiàng)目無(wú)關(guān)的外匯流入，效果明顯，屢試不爽。與此同時(shí)，外管局與公安部聯(lián)手打擊地下錢莊的活動(dòng)也取得了許多成效。業(yè)內(nèi)人士分析說(shuō)，加強(qiáng)資本管制是遏制投機(jī)性資本流入的最有效方式，2006年外管局限制正規(guī)渠道資金流入可能更加嚴(yán)格，打擊非法渠道也會(huì)更加嚴(yán)厲。業(yè)內(nèi)專家還建議，除傳統(tǒng)的資本管制手段外，還可以運(yùn)用稅收手段、行政管理法規(guī)等措施來(lái)抑制投機(jī)資本的流入。
實(shí)際上，外管局已經(jīng)將加強(qiáng)外匯資金流入管理，上升到維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融安全的高度。
“寬出”方面，主要是完善境內(nèi)機(jī)構(gòu)境外投資政策、放松限制，大力支持有條件的企業(yè)“走出去”。外管局在《上半年中國(guó)國(guó)際收支報(bào)告》中也表示，要健全對(duì)境外投資的政策促進(jìn)和協(xié)調(diào)機(jī)制，逐步推動(dòng)境內(nèi)機(jī)構(gòu)開展境外證券投資。
活躍外匯市場(chǎng)
一個(gè)活躍的外匯市場(chǎng)必然是市場(chǎng)化的市場(chǎng)，而這也正是我國(guó)外匯市場(chǎng)改革的方向。業(yè)內(nèi)人士說(shuō)，提高市場(chǎng)化的措施無(wú)非是，擴(kuò)大外匯市場(chǎng)的交易主體、豐富交易品種和完善交易機(jī)制。
擴(kuò)大外匯市場(chǎng)交易主體方面，有專家建議，可適度鼓勵(lì)其他中小銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、大型企業(yè)、其他公司等進(jìn)入市場(chǎng)，參與外匯業(yè)務(wù)。據(jù)專家推測(cè)，2006年央行可能會(huì)進(jìn)一步放開企業(yè)持有外匯的比例，逐步放開銀行結(jié)售匯頭寸限制，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)自主管理外匯的能力。
豐富交易品種方面，許多金融產(chǎn)品將“登臺(tái)亮相”。此前，從人民銀行貨幣政策委員會(huì)2005年第四季度例會(huì)上傳來(lái)的消息就是，要加快外匯市場(chǎng)建設(shè)，繼續(xù)改進(jìn)外匯管理，為企業(yè)、居民和金融機(jī)構(gòu)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)服務(wù)。鼓勵(lì)金融產(chǎn)品與金融工具創(chuàng)新，發(fā)展金融衍生產(chǎn)品。這些目標(biāo)都將在2006年進(jìn)一步落實(shí)。
完善交易機(jī)制方面，則是進(jìn)一步提高市場(chǎng)的公開、公正性，加強(qiáng)信息披露，增強(qiáng)市場(chǎng)透明度，控制交易風(fēng)險(xiǎn)等等。
總體來(lái)說(shuō)，如果2005年的外匯政策讓市場(chǎng)“激情蕩漾”，2006年的外匯政策則可能是“潤(rùn)物細(xì)無(wú)聲”。
