利率平價理論

    利率平價理論,利率平價理論公式利率平價說(Interest Rate Parity Theory)又稱利率裁定論或遠(yuǎn)期匯率論.最早是由凱恩斯(J. M. Keynes)于1923年在其《貨幣改革論》一書中提出。凱恩斯認(rèn)為:遠(yuǎn)期匯率同即期匯率之間的差價.如果按年百分率來表示，傾向于等于兩個不同金融中心之間利息的差額:并且.遠(yuǎn)期差價還傾向于按照供求狀況，圍繞著這些利息平價而」:下波動。無論如何.只要遠(yuǎn)期差價偏離了利息平價0.5，以上.套利活動就會發(fā)生。由于各國間利率存在f#差異.投資者為了獲得較高的收益，愿愈將其資本從利率較低的因家轉(zhuǎn)移至利率較高的國家去投資。例如，A國的利率高于H國.投資者就會將其資本從H國轉(zhuǎn)移至A國。但前提條件是，兩國貨幣匯率保持不變或穩(wěn)定，這樣投資者的預(yù)期收益才能實現(xiàn)。如果匯率對投資者發(fā)生不利變動.則投資者不僅不能獲得較高收益，而且還有可能遭受損失。若投資者資金從H閑轉(zhuǎn)移至A國之后，A國貨幣匯率下跌.那么，A國高利率帶來的收益很有可能被貨幣匯率下跌帶來的損失抵消。

    利率平價理論為防范匯率風(fēng)險.投資者往往進(jìn)行抵補(bǔ)套利。即，在按照利率及現(xiàn)匯匯率將一國貨幣兌換成另一國貨幣進(jìn)行投資時.同時按遠(yuǎn)期匯率將未來要收回的投資本息遠(yuǎn)期售出。因此.兩國利率的差異.即兩國投資收益的差異.影響若M際間資本的移動。結(jié)果是.利率較高的國家貨幣的即期匯率因購買增多而上升，其遠(yuǎn)期匯率因拋售增多而下跌，從而引起利率的調(diào)整，一直到兩國投資收益相等時.國際資本移動才會停止.這是利率平價說的基本原理。然而，凱恩斯沒有分析遠(yuǎn)期差額與利息差額之間新的均衡是如何在動態(tài)過程中逐漸形成的，而是認(rèn)為遠(yuǎn)期匯率的變動會在外匯供求的實際變動之前就發(fā)生，因此.該理論可稱為遠(yuǎn)期匯率決定的“心理說”。

    利率平價說在揭示利韋和匯率之間的關(guān)系方面作出了重大貢獻(xiàn)。但是.其不足之處在T它忽略了外匯管制、資本流動限制、交易成本及匯率風(fēng)險所起的作用，而這些因素在不同程度上影響著人們的套利動機(jī)和行為。總之，按照利率平價說對即期匯率和遠(yuǎn)期匯率進(jìn)行預(yù)測.往往會同實際悄況存在一定程度的差距.它只是對已有的遠(yuǎn)期外匯技術(shù)給子理淪上的承認(rèn)。