股指期貨交割日

    說(shuō)起股指期貨交割日，股民的第一反應(yīng)就是“交割日效應(yīng)”，因?yàn)檫@天是很多股民的夢(mèng)魘日。但是在目前的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，股指期貨交割日對(duì)股市的影響究竟如何，交割日是夢(mèng)魘日嗎？
    就期貨合約而言，交割日是指必須進(jìn)行商品交割的日期。商品期貨交易中，個(gè)人投資者無(wú)權(quán)將持倉(cāng)保持到最后交割日，若不自行平倉(cāng)，其持倉(cāng)將被交易所強(qiáng)行平掉，所產(chǎn)生的一切后果，由投資者自行承擔(dān)；只有向交易所申請(qǐng)?zhí)灼诒Ｖ蒂Y格并批準(zhǔn)的現(xiàn)貨企業(yè)，才可將持倉(cāng)一直保持到最后交割日，并進(jìn)入交割程序，因?yàn)樗麄冇刑灼诒Ｖ档男枰�與資格。
    第一，根據(jù)中國(guó)金融期貨交易所股指期貨合約交易及結(jié)算規(guī)則，到期日收市后，股指期貨交割日交易所將以最后交易日標(biāo)的指數(shù)最后2小時(shí)的算術(shù)平均價(jià)進(jìn)行交割結(jié)算。在這種結(jié)算制度下，要想操縱最后2小時(shí)的現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)格幾乎不可能。當(dāng)然，交割日魔咒在海外市場(chǎng)是有一定表現(xiàn)的。不過(guò)這是因?yàn)樗麄兪怯矛F(xiàn)貨收盤(pán)前20分鐘價(jià)格平均出來(lái)的結(jié)算價(jià)，而中金所規(guī)定的股指期貨交割結(jié)算價(jià)是現(xiàn)貨市場(chǎng)最后2個(gè)小時(shí)所有指數(shù)點(diǎn)的算術(shù)平均價(jià)，股指期貨交割日要想去影響這個(gè)平均數(shù)難度是非常高。
    第二，主力合約已經(jīng)改變，移倉(cāng)較為明顯。并且目前股指期貨仍然屬于小眾市場(chǎng)，股指期貨市場(chǎng)相對(duì)于現(xiàn)貨市場(chǎng)高達(dá)近10萬(wàn)億的流通市值，基本上不構(gòu)成到期日影響。
    第三，在股指期貨合約交割日臨近收盤(pán)時(shí)，如果交易價(jià)格較大幅度偏離交割結(jié)算價(jià)，股指期貨交割日將會(huì)產(chǎn)生套利的機(jī)會(huì)，即所謂的到期日套利。例如，如果快到了收盤(pán)時(shí)間，股指期貨合約價(jià)格仍較大低于預(yù)估的交割結(jié)算價(jià)時(shí)，投資者可以買進(jìn)股指期貨合約持有到期；反之，如果股指期貨合約價(jià)格高于預(yù)估的交割結(jié)算價(jià)，則投資者可以賣出股指期貨合約并持有到期。并且這種套利方式成本非常低，股指期貨交割日持有幾分鐘后直接進(jìn)行交割。在套利資金的作用下，愈臨近收盤(pán)，期貨指數(shù)波動(dòng)將會(huì)越小，很難形成較大的到期日效應(yīng)。
    在IF1005交易的最后一天，相對(duì)于外盤(pán)出現(xiàn)的大幅下跌，今日股指期貨走勢(shì)相對(duì)比較平穩(wěn)，甚至超出了此前許多投資者的預(yù)期。盡管前期市場(chǎng)一直擔(dān)心隨著股指期貨交割日的來(lái)臨可能會(huì)出現(xiàn)“交割日效應(yīng)”，但許多專家也表示結(jié)合當(dāng)前的股指期貨持倉(cāng)與走勢(shì)，交割日行情出現(xiàn)概率較小。海通期貨北京研發(fā)中心總經(jīng)理李潼軍在20日做客鳳凰網(wǎng)視頻訪談時(shí)就表示，股指期貨交割日效應(yīng)出現(xiàn)的概率較小，交割日當(dāng)天更有可能出現(xiàn)低開(kāi)高走的走勢(shì)。而周五當(dāng)天市場(chǎng)走勢(shì)也驗(yàn)證了這種看法。