9月股指期貨交割日

    9月股指期貨交割日股指期貨IF1209合約的最后交易日為9月21日，漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)的±20%。9月股指期貨交割日最后交易日即為交割日，交割結(jié)算價(jià)為最后交易日標(biāo)的指數(shù)最后2小時(shí)的算術(shù)平均價(jià)（計(jì)算結(jié)果保留至小數(shù)點(diǎn)后兩位），交割手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為交割金額的萬分之一。9月股指期貨交割日股指期貨迎來史上最大持倉交割日。截至收盤，股指期貨IF1208合約實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)交割，交割結(jié)算價(jià)為2303.62點(diǎn)，股指期貨在弱勢行情中順利度過史上最大一次“交割洪峰”，并未出現(xiàn)市場擔(dān)憂的“交割日行情”。
    股指期權(quán)的標(biāo)的物為現(xiàn)貨股價(jià)指數(shù)，以目前較流行的歐式行權(quán)為例，9月股指期貨交割日在到期日執(zhí)行股指期權(quán)相當(dāng)于股指期貨的一次性交割，股指期權(quán)行權(quán)后將直接進(jìn)入交割環(huán)節(jié)，以現(xiàn)金劃轉(zhuǎn)買賣雙方交割盈虧。從實(shí)際交易上來說，股指期權(quán)買方只有在產(chǎn)生浮盈(指盈利大于產(chǎn)生的交易手續(xù)費(fèi))時(shí)才會(huì)行使執(zhí)行買入權(quán)利，虧損時(shí)(包括盈利小于手續(xù)費(fèi)的情形)將放棄行權(quán)，因此對(duì)于期權(quán)買方而言，不存在行權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于股指期權(quán)賣方而言，9月股指期貨交割日只有在被動(dòng)行權(quán)時(shí)才會(huì)面臨虧損風(fēng)險(xiǎn)，而此時(shí)，只要對(duì)賣方收取的保證金能夠覆蓋當(dāng)日可能出現(xiàn)的虧損，即可規(guī)避行權(quán)風(fēng)險(xiǎn)，出現(xiàn)虧損的極值為現(xiàn)貨指數(shù)的極端波動(dòng)率與權(quán)利金之差。以現(xiàn)貨指數(shù)和股指期貨合約回測的波動(dòng)率來看，在95%的置信區(qū)間內(nèi)，對(duì)期權(quán)合約采用10%—15%的保守保證金率，就能使行權(quán)風(fēng)險(xiǎn)維持在可控范圍內(nèi)。
    股指期貨9月合約平穩(wěn)摘牌，這是股指期貨上市以來的第五次交割。最終，有926手持倉進(jìn)入交割程序。收市前最后兩小時(shí)，9月股指期貨交割日期現(xiàn)貨市場運(yùn)行平穩(wěn)，沒有出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)。中金所公布的結(jié)算價(jià)顯示，9月合約交割結(jié)算價(jià)為2866.63點(diǎn)，該合約收盤價(jià)格2866.2點(diǎn)，兩者誤差僅為0.43點(diǎn)�？v觀市場走勢，9月合約在最后交易日表現(xiàn)平穩(wěn)，走勢不溫不火，持倉量一路減少，最終，僅有926手進(jìn)入交割程序，全天減倉4314手，全天價(jià)差基本收斂，沒有出現(xiàn)異常情況，9月合約實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)退市。9月股指期貨交割日即將進(jìn)入主力的IF1010合約表現(xiàn)強(qiáng)勁，漲幅為四個(gè)合約中最大的，當(dāng)日上漲幅度超過0.5%。
    從期現(xiàn)價(jià)差角度來看，期指IF1009與現(xiàn)指價(jià)差全天波動(dòng)較上一交易日變化有明顯縮小，最大價(jià)差只有14點(diǎn)，盤中幾度出現(xiàn)負(fù)價(jià)差，價(jià)差多數(shù)時(shí)段在10點(diǎn)以下波動(dòng)，最終收盤價(jià)差相差5個(gè)點(diǎn)，并未有明顯偏離。9月股指期貨交割日從期指IF1010與現(xiàn)指價(jià)差上看，兩者價(jià)差全天多數(shù)時(shí)段處在20點(diǎn)之下波動(dòng)。
    最后交易日與交割日為“合約到期月份的第三個(gè)周五，遇國家法定假日順延”。根據(jù)計(jì)算，每月的第三個(gè)周五基本都在當(dāng)月中旬，有時(shí)甚至?xí)�在�?dāng)月的14號(hào)、15號(hào)就進(jìn)行交割。這與國外股指期貨通常在月末交割有所不同。業(yè)內(nèi)人士表示，9月股指期貨交割日股票市場通常有“月末效應(yīng)”，許多法人單位因做賬原因，會(huì)頻繁進(jìn)行交易，因此月末波動(dòng)會(huì)較大。而股指期貨也有“到期日效應(yīng)”，許多資金會(huì)在到期日平倉，導(dǎo)致價(jià)格波動(dòng)。如果兩個(gè)市場的波動(dòng)疊加在一起，會(huì)增大市場的波動(dòng)，對(duì)現(xiàn)貨市場和期貨市場都將產(chǎn)生較大影響。
    分析9月合約的最新持倉后不難發(fā)現(xiàn)，有兩股力量開始在9月合約上較勁。以國泰君安和中證期貨席位為首的機(jī)構(gòu)套期保值力量和以投機(jī)為主的市場力量將在9月合約上展開博弈。中金所19日公布的持倉數(shù)據(jù)顯示，空頭第一名國泰君安期貨和第二名中證期貨的空單相當(dāng)集中，前者持有5472手空單，后者持有3884手空單；9月股指期貨交割日而空頭第三名的招商期貨持倉僅為1685手。
    伴隨著股指期貨第四個(gè)交割日的到來，各路資金對(duì)期指的交易策略越來越嫻熟，9月股指期貨交割日主要表現(xiàn)在，臨近交割日主動(dòng)性減倉行為較明顯。統(tǒng)計(jì)顯示，8月9日至19日共9個(gè)交易日內(nèi)，期指8月合約逐日減倉，總持倉量由23732手一路減少至19日的3207手，減倉總量為20525手，幅度達(dá)86%。這意味著，8月合約平穩(wěn)摘牌已無懸念。
    業(yè)內(nèi)人士粗略估算，以19日結(jié)算價(jià)2966.4點(diǎn)作為持倉價(jià)位，3207手的總持倉量約合單邊保證金5.5億元，也就是說，9月股指期貨交割日即使未平倉資金同時(shí)在期貨和現(xiàn)貨市場有倉位，也不會(huì)引起兩個(gè)市場的大幅波動(dòng)，當(dāng)然，現(xiàn)貨市場自身出現(xiàn)劇烈波動(dòng)的因素則另當(dāng)別論。
    9月股指期貨交割日回顧8月期指走勢，空頭最終以失敗告終，8月合約持倉達(dá)3000手以后，恰逢A股市場從底部啟動(dòng)，從而掀起了一波強(qiáng)勁的反彈走勢。7月2日至8月19日，滬深300指數(shù)上漲421點(diǎn)，若以空頭平均日持倉1萬手估算，空頭在期指8月合約上的總虧損約12億元；不過，9月股指期貨交割日如果這部分空頭同時(shí)在現(xiàn)貨市場做多，輔助以期