人民幣匯率

    人民幣自誕生以后，一直屬于非自由兌換貨幣，其牌價由央行中國人民銀行決定，人民幣匯率基本不浮動，僅作為調(diào)控進(jìn)出口貿(mào)易和改善國際收支平衡的政策手段。人民幣牌價大致分為二個階段即改革開放前的匯率和改革開放后的匯率。1978年改革開放以前，從1949年到1952年國民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)時期，人民幣牌價不以黃金為基礎(chǔ)，實(shí)行管理浮動制，物價為確定匯率的依據(jù)；從1955年3月至1971年11月，布雷頓森林體系處于穩(wěn)定時期，人民幣匯率在近16年時間內(nèi)維持在2.4618元水平（1美元兌換）；從1973年到1979年間，人民幣匯率只做過幾次調(diào)整，到1978年，人民幣對美元匯率中間價為1.684元（1美元兌換）。改革開放后，人民幣匯率經(jīng)歷了掛牌價和調(diào)劑價的雙軌制階段、匯率并軌后的柔性盯住美元制階段、亞洲金融危機(jī)后的剛性盯住美元制階段、2005年7月21日的匯率制度改革。
    市場對于此輪人民幣匯率走高有著多重解讀：有觀點(diǎn)認(rèn)為人民幣升值的根本原因在于QE3推出之后，由于美元的信用貶值預(yù)期，導(dǎo)致人民幣貶值預(yù)期被扭轉(zhuǎn)。此外，亦有人從進(jìn)出口貿(mào)易層面進(jìn)行分析，認(rèn)為決策層希望將目前外匯資產(chǎn)釋放出來，通過人民幣升值預(yù)期引導(dǎo)居民結(jié)匯。還有，美國共和黨總統(tǒng)候選人羅姆尼重申當(dāng)選后將中國列為匯率操縱國的言論也成為貨幣當(dāng)局不得不考量的因素等等。當(dāng)然，更為功利的解釋則認(rèn)為，如果匯率持續(xù)此前的貶值，將會讓資本流出加速資本外逃的損失明顯要高于鼓勵出口所帶來的收益，等等。
    曾經(jīng)走勢可測的人民幣現(xiàn)在愈加起伏不定，這種變化表明市場在人民幣匯率形成過程中發(fā)揮了更大作用。中國放松匯率管制是人民幣今年出現(xiàn)一輪罕見起伏走勢的原因之一。人民幣最新出現(xiàn)的波動行情凸顯出中國政府讓市場力量在人民幣匯率形成過程中發(fā)揮更大作用的意愿越來越強(qiáng)。
    今年以來，受歐美市場萎縮、國際貿(mào)易壁壘加重、人民幣匯率雙向波動加劇和企業(yè)經(jīng)營成本上升等因素影響，浙江外貿(mào)出口形勢嚴(yán)峻。而同時人民幣匯率一改以往升值趨勢，雙向波動加劇。在此背景下，如何幫助浙江外貿(mào)企業(yè)提升把握市場的能力，提高對匯率避險工具的使用就顯得尤為重要。
    人民幣匯率一般指的是人民幣兌換美元的報價，即1人民幣兌換多少美元。人民幣升值指的是人民幣匯率升高了。人民幣匯率在1994年以前一直由國家外匯管理局制定并公布，1994年1月1日人民幣匯率并軌以后，實(shí)施以市場供求為基礎(chǔ)的單一的、有管理的浮動匯率制，中國人民銀行根據(jù)前一日銀行間外匯市場形成的價格，公布人民幣對美元等主要貨幣的匯率，各銀行以此為依據(jù)，在中國人民銀行規(guī)定的浮動幅度內(nèi)自行掛牌。
    國內(nèi)外貨幣政策的顯著差異導(dǎo)致當(dāng)前人民幣與其他主要貨幣之間存在較為明顯的利差，中美利差更是居于有史以來的高位，人民幣匯率這意味著套利空間的存在和人民幣即期匯率的明顯低估。我們預(yù)計(jì)中國與其他主要國家之間的高利差將成為未來若干年內(nèi)的常態(tài)，海外經(jīng)濟(jì)體持續(xù)的貨幣超發(fā)勢必打擊市場對其貨幣價值的信心，人民幣匯率將因此得到持續(xù)有力的支撐。