人民幣遠(yuǎn)期市場

    由于人民幣遠(yuǎn)期市場定價機(jī)制基于利率平價理論，從而建立了即期匯率、遠(yuǎn)期匯率和本外幣利率四個變量之間的聯(lián)動機(jī)制，市場間的聯(lián)動關(guān)系將更加密切，日益活躍的人民幣遠(yuǎn)期市場還將有利于推動人民幣利率市場化進(jìn)程。在人民幣即期匯率走勢自主性不斷增強(qiáng)的同時，人民幣遠(yuǎn)期市場的定價主導(dǎo)權(quán)也開始回歸，人民幣遠(yuǎn)期市場定價已經(jīng)開始影響NDF市場價格走勢。
    近期的人民幣遠(yuǎn)期/掉期匯率走軟除了利率平價原理起作用外,升值預(yù)期的減弱也是一個原因;而香港市場的交易商們也表示,投機(jī)盤近期紛紛入場,沽空遠(yuǎn)期人民幣以鎖定前期持有頭寸的獲利.此舉也揭示了在NDF市場上,人民幣升值的預(yù)期正發(fā)生著微妙的變化.
    遠(yuǎn)期市場是指進(jìn)行遠(yuǎn)期合約交易的市場，交易按約定條件在未來某一日期交割結(jié)算。 常單指遠(yuǎn)期外匯市場，因遠(yuǎn)匯是遠(yuǎn)期市場成交最活躍的遠(yuǎn)期市場之一。 在人民幣離岸遠(yuǎn)期交易市場成立后，人民幣離岸遠(yuǎn)期交易曲線逐漸接近離岸人民幣市場的利率曲線，離岸人民幣市場利率逐漸成為除離岸人民幣遠(yuǎn)期市場之外的另一個重要的因素。
    人民幣對美元1年期遠(yuǎn)期一度升水1830個基點(diǎn)，創(chuàng)下2008年7月以來的新高，即期、遠(yuǎn)期市場之間的分化越來越明顯。盡管即期市場和中間價的表現(xiàn)仍然趨穩(wěn)，但是遠(yuǎn)期市場已經(jīng)按捺不住。就在一周前，美元/人民幣的1年期遠(yuǎn)期貼水尚在1000個基點(diǎn)附近，即市場預(yù)期人民幣一年后升值1.5%左右。
    從國際市場來看，受全球金融危機(jī)影響，未來較長一段時間西方國家內(nèi)需將顯著下降。從國內(nèi)看，中國潛在經(jīng)濟(jì)增長率下行、資本長期回報(bào)率下降的壓力越來越大，人民幣遠(yuǎn)期市場直接決定了未來人民幣面臨的升值壓力將大幅減輕。
    人民幣遠(yuǎn)期市場貶值的預(yù)期由來已久從今年5月份開始，人民幣匯率便進(jìn)入貶值通道，美元對人民幣匯率一度從6.27升至6.38.與此同時，12個月人民幣無本金交割遠(yuǎn)期合約價格也一路大跌，雖然近期有所回落，但仍遠(yuǎn)低于即期匯率，顯示出市場對人民幣未來走勢的悲觀態(tài)度。
    境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)和實(shí)體企業(yè)由于和宏觀調(diào)控機(jī)構(gòu)更為接近，受政策調(diào)控更為直接，境內(nèi)外匯市場受單一風(fēng)險(xiǎn)事件或突發(fā)市場情緒的影響較小，人民幣遠(yuǎn)期價格也相對較為中庸。但這種情況自7月中下旬以來似乎有所改變。人民幣遠(yuǎn)期市場由于國際市場美元大幅走強(qiáng)，國內(nèi)即期市場人民幣頻創(chuàng)新低，人民幣中長期貶值恐慌驟然加劇，進(jìn)而刺激美元/人民幣遠(yuǎn)期報(bào)價加速攀升，人民幣遠(yuǎn)期市場并最終使得境內(nèi)美元/人民幣報(bào)價反超NDF市場。目前境內(nèi)市場美元/人民幣一年期報(bào)價大約在6.45附近，NDF市場大約在6.43附近。
    海外無本金交割市場美元兌人民幣遠(yuǎn)期報(bào)價周二回升,主要是受境內(nèi)遠(yuǎn)期市場的牽引.香港市場中的交易商指出,美國房利美和房貸美問題造成的恐慌略恢復(fù)平靜,美元兌人民幣遠(yuǎn)期市場價格明顯受到境內(nèi)市場的牽引,因而令境內(nèi)外已存幾天的較大價差有所收窄.