我國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備

    近年來(lái),我國(guó)的外匯儲(chǔ)備不斷增加,一方面,它直接反映了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展;但另一方面,隨著近幾年國(guó)際形勢(shì)的轉(zhuǎn)變,我國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備也相應(yīng)的進(jìn)一步加大了人民幣升值壓力、外匯風(fēng)險(xiǎn)等很多負(fù)面的影響。
    中國(guó)目前的外匯儲(chǔ)備超過(guò)3萬(wàn)億美元，遙遙領(lǐng)先于其他國(guó)家。其實(shí)美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)之前，中國(guó)就以接近1.8萬(wàn)億外匯儲(chǔ)備，超過(guò)了世界主要7大工業(yè)國(guó)G7的外匯儲(chǔ)備總和。危機(jī)后這三年，我國(guó)外匯儲(chǔ)備仍保持了高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。而我國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備里，約超過(guò)70%的份額都是美元資產(chǎn)。
    持有巨額外匯儲(chǔ)備要冒著巨大的資產(chǎn)縮水的風(fēng)險(xiǎn)，增加了外匯的管理成本。我國(guó)的外匯以美元和歐元為主，這其中又以美國(guó)債券為主。這種單一的結(jié)構(gòu)增加了外匯儲(chǔ)備的匯率風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)政府為了振興經(jīng)濟(jì)，削減國(guó)債，實(shí)行弱勢(shì)美元政策，即放任美元貶值。美元持續(xù)走低，已經(jīng)使我國(guó)損失慘重。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的估計(jì)，如果美元貶值25%，則美元的持有者的損失會(huì)達(dá)到美國(guó)GDP的10%.也就是說(shuō)，越多的美元外債，會(huì)讓我國(guó)成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)損失的真正買(mǎi)單人，美元一旦失手，損失慘重的將不是美國(guó)而是持有大量美元資產(chǎn)的我國(guó)。
    改變我國(guó)在世界金融市場(chǎng)上的被動(dòng)局面。在自己的地盤(pán)上制定對(duì)自己有利的規(guī)則, 一方面維護(hù)國(guó)家金融安全, 一方面又達(dá)到了使得巨額的外匯儲(chǔ)備保值增值的目的。甚至可以有導(dǎo)向的引導(dǎo)著某些重要行業(yè)的發(fā)展, 進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整, 以解決我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中存在的重大問(wèn)題。世界強(qiáng)國(guó)近代崛起的經(jīng)驗(yàn)告訴我們, 金融不應(yīng)是被經(jīng)濟(jì)需求所被動(dòng)地驅(qū)動(dòng), 金融也可以引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展, 金融系統(tǒng)的優(yōu)先發(fā)展可以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。中國(guó)的發(fā)展如果想要繼續(xù)保持高速增長(zhǎng), 必須有新的驅(qū)動(dòng)力來(lái)牽引, 而金融深化改革所釋放的能力和活力正可以為我們所用。也許, 巨額的外匯儲(chǔ)備正是我國(guó)發(fā)展成為一個(gè)金融強(qiáng)國(guó)的好契機(jī)。
    我國(guó)自1994年以來(lái)實(shí)行的強(qiáng)制性結(jié)售匯制度也是導(dǎo)致巨額外匯儲(chǔ)備的一個(gè)重要因素。強(qiáng)制性結(jié)售匯制度要求個(gè)人和企業(yè)必須將所持的高出國(guó)家規(guī)定可保留部分的外匯出售給國(guó)家，使外匯資源集中于中央銀行，致使外匯儲(chǔ)備規(guī)模增加；而外匯指定銀行則必須把高于國(guó)家外匯管理局批準(zhǔn)頭寸額度以外的外匯在銀行間市場(chǎng)上賣(mài)出�？梢哉f(shuō)，強(qiáng)制性結(jié)售匯制度的確適應(yīng)了當(dāng)時(shí)我國(guó)外匯管理的需要，解決了當(dāng)時(shí)我國(guó)外匯儲(chǔ)備不足的問(wèn)題，在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)保證了人民幣匯率的基本穩(wěn)定。
    我國(guó)的外匯儲(chǔ)備還會(huì)繼續(xù)增大。持有巨額外匯儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本如此之大，而且持續(xù)增加的巨額外匯儲(chǔ)備不僅使得國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)剩加劇，宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控增加了困難，也對(duì)外匯存量的管理和運(yùn)用提出了更高的要求。如何有效回避風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)保值和增值成為一個(gè)值得深思的問(wèn)題。?
    目前我國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備主要以美元形式存在，美元資產(chǎn)占我國(guó)外匯儲(chǔ)備的70%，而美元資產(chǎn)中有60%是投資于美國(guó)國(guó)債和中長(zhǎng)期債券。美元是目前世界主要流通貨幣因此也是各國(guó)外匯儲(chǔ)備的主要持有形式。但如果外匯儲(chǔ)備過(guò)于集中于美元，會(huì)導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備過(guò)于受美元幣值的牽制；另外，對(duì)美國(guó)國(guó)債和中長(zhǎng)期債券的大量投資支持和美國(guó)政府的赤字，這筆財(cái)富有效參與了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的繁榮發(fā)展而不能有效為我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。
    我國(guó)保持巨額外匯儲(chǔ)備的弊端在于：人民幣升值壓力加大,導(dǎo)致大量“套利性”外匯資本通過(guò)各種渠道進(jìn)入我國(guó)境內(nèi)；基礎(chǔ)貨幣投放和外匯占款增大,制約了貨幣政策的運(yùn)用和效應(yīng)；高額外匯儲(chǔ)備并不經(jīng)濟(jì),降低了資金資源的利用效率；提高了外匯儲(chǔ)備成本,內(nèi)債與外債大幅增加；增大了儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)；使國(guó)家儲(chǔ)備資產(chǎn)面臨巨大的匯率風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)；失去了國(guó)際貨幣基會(huì)組織的優(yōu)惠貸款。