國債期貨交易的風(fēng)險與防范

國債期貨交易的風(fēng)險與防范（分類：股票軟件）國債期貨交易的風(fēng)險與防范一般情況下，國債期貨交易的風(fēng)險與防范短期債券的收益率波動比長期債券收益率具有更大的波動性。

國債期貨交易的風(fēng)險與防范說明：

國債利率互換覆蓋了從貨幣市場到中期債券市場的期限，在短期限利率區(qū)間內(nèi)，其本身的參考利率就是基于貨幣市場的FR007和Shibor，因而在對沖比如回購和拆借這類融資交易的利率波動，以及資產(chǎn)負(fù)債利率產(chǎn)生的錯配（對銀行而言風(fēng)險主要來自短端利率波動）等風(fēng)險時是非常匹配和有效的。需要特別指出的是，采用利率互換進(jìn)行的套�？梢愿鶕�(jù)需要選擇匹配固息或浮息風(fēng)險。在中長期限的利率區(qū)間內(nèi)，一方面，由于FR007、Shibor是基于短端的利率，這個利率與中長期利率的變動幅度并非一一對應(yīng)，并且目前利率的傳導(dǎo)機制也不十分暢通，導(dǎo)致長短端利率缺乏穩(wěn)定相關(guān)性，比如一旦出現(xiàn)利率曲線結(jié)構(gòu)反常的情況，頭寸風(fēng)險就暴露出來了，所以它們并不能精確地完成中長端利率的債券市場套保功能；另一方面，近幾年以來回購利率、同業(yè)拆借利率以及存款利率之間的相關(guān)性有逐年降低的趨勢——意味著市場對三個基準(zhǔn)利率的分歧加大，這就會讓期限錯配的對沖承受額外的利差風(fēng)險，而且這種風(fēng)險會隨著期限跨度的增加而增大，使得套保的難度加大。綜合而言，在套保的使用上，利率互換與中期國債期貨體現(xiàn)出了一種互補的關(guān)系：利率互換用于中短端利率市場，而中期國債期貨是中長端債券市場的首選。期貨交易的風(fēng)險與防范利率互換有兩個特點區(qū)別于國債期貨：其一是利用比較優(yōu)勢進(jìn)行利率互換交易，對于機構(gòu)來說，可以降低融資成本。其二是通過利率互換，機構(gòu)可以解決固息融資與浮息融資之間的轉(zhuǎn)換，同時對市場而言，這會促進(jìn)固息融資與浮息融資的定價以及流動性。除這兩點之外，利率互換和國債期貨在交易期限上也有著顯著區(qū)別，利率互換的期限涵蓋了7天至10年，而目前中金所推出的國債合約的存續(xù)期是3至9個月，繼續(xù)延長就需要展期操作。同時，利率互換的付息通常是在互換協(xié)議確定的付息日進(jìn)行的，這與國債期貨的每日無負(fù)債結(jié)算制度有顯著區(qū)別。中國銀盛首席策略師郭家耀表示，美股周四溫和向好，標(biāo)普500指數(shù)及納指創(chuàng)出收市新高，美國10年期國債息率跌至2.19厘水平，債息回落為股市帶來支持。港股預(yù)托證券大致向好，預(yù)料大市早段可跟隨高開。內(nèi)地股市繼續(xù)上揚，匯豐中國5月份制造業(yè)PMI初值為49.1，經(jīng)濟下行壓力仍在，市場預(yù)期寬松政策將加碼，加上近期出臺“中國制造2025”政策持續(xù)發(fā)酵，滬綜指創(chuàng)逾7年高位，重上4,500點水平。深圳創(chuàng)業(yè)板升勢未止，突破3,500點水平，再創(chuàng)歷史新高。滬深兩市總成交額達(dá)萬五億元人民幣。港股未有跟上內(nèi)地股市升勢，維持上落市局面，成交亦淡靜，未有突破性消息前，預(yù)料指數(shù)續(xù)于27,200至27,800點水平徘徊。

國債期貨交易的風(fēng)險與防范此外，利率互換交易比現(xiàn)貨乃至期貨交易更加靈敏、迅速，而每天的利率互換市場也是早于期貨市場的，因而利率互換常被視作利率市場上最早的聲音，對其他利率市場（主要是貨幣市場）有一定的引導(dǎo)作用。目前，國內(nèi)的利率互換市場已經(jīng)逐步體現(xiàn)出這種風(fēng)向標(biāo)的特性。在中期國債期貨上市之后，期貨投資者可能需要密切關(guān)注這個利率的風(fēng)向標(biāo)。綜合而言，這些特性使得利率互換很受金融機構(gòu)青睞。近十多年來，全球利率互換產(chǎn)品在所有利率衍生品中的占比逐年增長，并牢牢占據(jù)半壁江山，而利率期貨僅占10%。漲跌停板和最低交易保證金：股指期貨分別為10%和合約價值的12%；國債期貨均為2%。股指期貨最后交易日和季月合約上市首日漲跌停板為20%，國債期貨上市首日為掛盤基準(zhǔn)價的4%。這是由于國債為固定利率產(chǎn)品，期現(xiàn)貨價格波動都很小，現(xiàn)貨日均波動通常僅1毛錢，期貨仿真交易日間絕對平均波幅僅在0.2元以內(nèi)。交割方式：股指期貨采用現(xiàn)金方式，于最后交易日即交割日集中交割，交割結(jié)算價為滬深300指數(shù)最后2小時的算術(shù)平均價。國債期貨采用實物交割，將在四個交割日中進(jìn)行滾動交割，交割結(jié)算價為合約最后交易日全天成交價格按照成交量的加權(quán)平均價，計算結(jié)果保留至小數(shù)點后兩位。所有期貨品種完成交易后均以統(tǒng)一價格水平進(jìn)行交割，而國債期貨由于名義標(biāo)準(zhǔn)券對應(yīng)券種同期多達(dá)30來個（其中最合適約4個），故最終交割時，買方支付的金額也因賣方選擇的券種和交割時間差異而不盡相同。買方接收每百元國債支付給賣方的實際金額即為“發(fā)票價格”，其金額為期貨價格×交割債券的轉(zhuǎn)換因子+交割債券的應(yīng)計利息。周二（7月2日）晚間，有官方財經(jīng)媒體發(fā)布消息稱：“證監(jiān)會上報的國債期貨推出方案，已獲國務(wù)院批復(fù)同意。具體合約及上市日期將由證監(jiān)會結(jié)合利率波動、債市走勢等因素自行確定。”公開資料顯示，這是繼1995年