商業(yè)銀行投行業(yè)務手冊

在中國，除了狹義投行（指證券公司的投資銀行業(yè)務板塊）外，商業(yè)銀行投行業(yè)務手冊還有兩類從事投資銀行業(yè)務的機構值得關注。一類是商業(yè)銀行內的投資銀行業(yè)務部門，另一類是FA機構。這里說的商業(yè)銀行的投資銀行部門不是指前面提到的商業(yè)銀行在境外設立的從事投行業(yè)務的控股子公司，而是指直接在商業(yè)銀行內部設立的從事投資銀行業(yè)務的業(yè)務部門。商業(yè)銀行可以從事的投資銀行業(yè)務主要有兩類：其一是非金融企業(yè)債務融資工具的發(fā)行承銷；其二是并購重組的財務顧問服務。商業(yè)銀行投出于歷史的原因，目前中國企業(yè)信用債券的發(fā)行因為業(yè)務監(jiān)管部門的不同區(qū)分為三類。其中，國家發(fā)改委監(jiān)管企業(yè)債及其他類似產品；中國證監(jiān)會監(jiān)管公司債及其他類似產品。企業(yè)債和公司債券均只能由證券公司承做，只有具備主承銷商資格的證券公司能夠作為這兩類債券的主承銷商。由中國人民銀行主管的中國銀行間市場交易商協會（NAFMII，簡稱交易商協會）負責管理的銀行間債券市場是商業(yè)銀行承銷信用債券的主要場所。在銀行間債券市場發(fā)行的債券品種包括超短期融資券、短期融資券、中期票據、永續(xù)中票、項目收益票據等非金融企業(yè)債務融資工具。其中，中期票據也是期限為一年以上的由非金融企業(yè)發(fā)行的信用債券，本質上與企業(yè)債、公司債沒有區(qū)別。銀行間債券市場的承銷商主要是商業(yè)銀行。

商業(yè)銀行可以從事的另外一類投資銀行業(yè)務為融資顧問與財務顧問業(yè)務。商業(yè)銀行的天然優(yōu)勢是與企業(yè)關系更為緊密，具有信息和資金（例如可以向企業(yè)發(fā)放并購貸款）優(yōu)勢。商業(yè)銀行雖然不能擔任股票發(fā)行的主承銷商，但可以為企業(yè)融資充當融資顧問，為企業(yè)設計融資方案。商業(yè)銀行雖然不能擔任與上市公司并購重組相關的財務顧問，但可以為商業(yè)銀行投其他非上市公司的并購重組業(yè)務或者不需要提交證券監(jiān)管部門審核的交易提供財務顧問服務業(yè)務手冊。從機構設置看，商業(yè)銀行一般在商業(yè)銀行投總行層面設立投資銀行業(yè)務部門開展投資銀行業(yè)務。商業(yè)銀行投以中國建設銀行（簡稱建行）為例，其在總行設立一級部門——投資銀行部。建行投資銀行部在其組織結構中的地位如圖1-7所示。招商銀行則在設立投資銀行部作為一級部門的同時，將投資銀行部與資產管理部、金融市場部、資產托管部等共同置于投行與金融市場總部的管轄之下。投行與金融市場總部是招商銀行內部與公司金融總部、零售金融總部并列的三大前臺業(yè)務板塊。

根據目前的監(jiān)管規(guī)定，我國商業(yè)銀行和證券公司總體上是分業(yè)經營的格局。商業(yè)銀行除了經營前述的一定范圍之內的與投資銀行相關的業(yè)務之外，其他領域是禁止進入的業(yè)務手冊。2020年6月28日，中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人在回答記者關于“計劃向商業(yè)銀行發(fā)放券商牌照，或將從幾大商業(yè)銀行中選取至少兩家試點設立券商”的問題時答復如下：“發(fā)展高質量投資銀行是貫徹落實國務院關于資本市場發(fā)展決策部署的需要，也是推進和擴大直接融資的重要手段。關于如何推進，有多種路徑選擇，現尚在討論中。不管通過何種方式，都不會對現有行業(yè)格局形成大的沖擊。”如果商業(yè)銀行能夠直接經營證券業(yè)務，那么其擁有的強大資本實力和對機構客戶、零售客戶的黏性，將給投資銀行的競爭格局帶來新的變數。